异质结是泉为科技的“试金石”？

编者按

转型一年，归母净利润下降了1838.09%。

去年2月时，国立科技因控股股东及实际控制人发生变更，证券简称变为了泉为科技（300716），经营范围也扩展到了光伏新能源领域。

彼时，泉为科技的市值也一度达到了近5年的最高峰，40.73亿元。

而当下，泉为科技市值来到10.88亿（截止至7月22日）。

面对光伏全产业链的价格下行，异质结的日子也并不好过。泉为科技作为光伏行业的“新品牌”，更是步履维艰。侦碳家发现，这位转型不过一年的光伏“新玩家”，频繁出现高层变动和诉讼纠纷，且因涉诉案件，已有原告向法院提出财产保全，泉为科技及其子公司的部分银行账户已被冻结。

问题频出，异质结如同“试金石”，泉为科技一碰“立显真章”？

Part 1

光伏新人，资本旧人

2023年1月，彼时的国立科技公告提示，公司控制权发生变更。泉为绿能及其实控人褚一凡，将成为公司新的时控股东和实控人。

前段时间“95后掌舵人、前财经记者”等一系列词条，引起“光伏圈”热议。市场对这位“光伏新人”，谈论之声不绝于耳。

公开资料显示，1995年生人的褚一凡，是中国澳门籍。2014年7月至2019年11月，历任上海鸿胜网络科技有限公司执行总经理、蓝鲸财经记者、山东雅博科技股份有限公司（以下简称“博雅股份”）董事长助理；2021年2月至2021年10月，任安徽华晟新能源科技有限公司创新事业部副部长；2021年10月至今，任黄山朴蔓商业管理集团有限公司董事长；2023年1月至今，任山东泉为新能源科技有限公司（以下简称“山东泉为”）董事长、总经理；2023年2月至今，先后任广东泉为科技股份有限公司董事长兼总经理、董事长。

上述雅博股份，曾用名雅百特，曾因跨境造假，震惊了证监会，更惊动了外交部。当年，时任中国外交部发言人的耿爽，在例行记者会上证实，雅百特曾通过虚构海外工程项目等手段虚增营业收入和利润，并涉嫌伪造巴基斯坦政要信函。

而雅百特的创始人、原实控人陆永，就是褚一凡（随母姓）的父亲。

按照证监会此前查实，雅百特于2015年—2016年9月通过虚构海外工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段，累计虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元。其中，2015年虚增利润占当期利润总额约73%。

最终，证监会决定对陆永采取终身证券市场禁入措施，给予警告并处以60万元罚款。后，江苏省盐城市中级人民法院判决被告人陆永犯违规披露重要信息罪，判处有期徒刑9个月，缓刑1年，并处罚金人民币15万元。

为了实现借壳上市虚高的对赌业绩，雅百特跨境造假，甚至伪造外国政要信函的案件，将会永远成为资本市场的反面教材。

至今，褚一凡及其家族的资本脉络还是以雅博股份向外延伸。

雅博股份实际控制人为枣庄国资。

（雅博股份与实控人之间的产权及控制关系）

陆永与褚衍玲（其配偶）均属于枣庄国资所控山东泉兴集团的核心人物。

（陆永在山东泉兴能源集团担任职位情况）

（褚衍玲在山东泉兴能源集团担任职位情况）

雅博股份百分之百控股的子公司，山东雅百特科技有限公司，褚衍玲担任该公司董事，陆永担任该公司总经理。

山东泉为成立于2022年4月，由雅博股份与京北（海南）控股集团有限公司合资成立。同年，泉为科技先后收购山东泉为共35%的股权，成为持股比例最高的股东，逐步实现对山东泉为的控制。山东泉为也成为目前泉为科技发展光伏业务的“主心骨”。

不在幕前，并不代表不在江湖。

背负着家族黑历史，褚一凡在2022年底以实控的泉为绿能，开始出手拿下国立科技的股权时，曾一度遭到证监会问询。

来因去果如是，褚一凡是否被“操控”？侦碳家认为并不重要，重要的是，他们有没有实力挑起异质结这杆“大旗”。

褚一凡“挂帅”之后，泉为科技上演了“一朝一朝臣”。

2023年2月8日，前控股股东永绿实业向泉为绿能协议转让的股份，完成过户手续不到一个月，泉为科技开启了董事会、监事会提前换届选举及聘任高级管理人员、证券事务代表。以褚一凡（董事长）为核心的董监高团队走马上任。

2023年4月10日，新选举的董事、副总经理唐文辞职；

2023年4月11日，泉为科技聘任CHIW NYET SEONG（中文名：吕日祥)、夏寒松、雷心跃、刘聪补位副总经理。据履历显示，以上几位均有台湾台积电、晶科能源、央企、外企等从业经历。

依靠外聘，团队逐渐起势，可惜一切都是昙花一现。

2023年5月6日，邵鉴棠、洪流柱辞去董事职务，后胡馨斓、陈颂琛、胡金霞当选为非独立董事，同时胡馨斓被聘为副总经理。

2023年6月1日、6月28日，新上任的副总经理夏寒松、刘聪相继离职。

2023年9月28日，副总经理、董事会秘书黄跃军辞职。

2023年10月13日，副总经理、财务总监袁宏辞职。

2023年11月24日，监事会主席及非职工代表监事王二桂辞职；12月11日，有着协鑫集成科技股份有限公司新疆分公司副总经理任职履历的韩峰补位。

2023年12月18日，泉为科技聘任徐珍英为财务总监，其曾任苏州阿特斯集团公司财务经理；中利集团苏州腾晖光伏技术有限公司财务经理、财务总监；江苏中利集团股份有限公司财务总监。同时，聘请张贵明为公司副总经理、董事会秘书。

来到2024年，3月初，韩峰辞去监事会主席及非职工代表监事职务；3月中旬，由李会补位。

4月15日，张华辞去职工代表监事职务。

5月10日，非独立董事陈颂琛辞职、副总经理CHIW NYET SEONG（中文名：吕日祥）辞职。

7月2日,胡馨斓辞去董事、副总经理职务。

作为“光伏新生”，泉为科技并未培养行业相关人才，依赖外聘也属正常。但以褚一凡为核心的团队成立起，一年多的时间里，管理层“迎来送往”，至今都没有形成稳定人事环境，拿什么去实现光伏业务的稳定推进？

人心不稳，则大业不固。

Part 2

没钱的烦恼

作为跨行业者，泉为科技的光伏团队根基不牢。在上述频繁的人事变动中，侦碳家发现有两个核心岗位，也存在波动。

5月10日，离职的CHIW NYET SEONG（中文名：吕日祥），从2023年起在泉为科技任职副总经理，具备半导体研发、生产及光伏新能源行业的从业经验,在研发、生产、品质管理等方面拥有丰富的经验。曾参与多晶硅电池的技术研发,推动高效电池项目通过了江西省重大科技项目的专项验收。有着多晶硅技术研发经验的管理人员已辞职，泉为科技目前没有再次聘任相关副总经理的动向。

7月2日，离职的胡馨斓为泉为科技前董事、副总经理，其熟悉金融信贷及资本运作，曾参与多家上市及拟上市公司的融资及资本运作，具有丰富的投融资经验。而接替她董事之职的是施雁红，泉为科技的人事经理。不知这位有着多年人事经验的董事，后续是否“跨专业”负责泉为科技的融资运作。但显而易见的是，核心岗位的补位明显不对应，投资者对此也多有调侃。

核心高管“待不住”像是个“魔咒”，同时也伴随着研发人员的流失，这一切都得从“根”上找找原因，泉为科技有没有玩转异质结的资本呢？

众所周知，异质结是一个比较“烧钱”的赛道。

2022年，泉为科技跨界光伏时，设计了山东枣庄和安徽泗县两个基地。其中，山东枣庄基地同年启动，其中一期规划6GW异质结光伏组件和1GWh储能产能。在大步转型光伏时，泉为科技发生了两次重大的关联交易，这两个项目合同金额，一共占去泉为科技2021年度经审计净资产的100.82%。

其一，是泉为科技与雅博股份的全资孙公司深圳三义签订《年产2GW异质结光伏组件及1GWh储能产品建设项目》合同，项目合同金额2.5亿元；其二，是山东泉为与雅博股份全资孙公司中复凯签订《零碳智能工厂BIPV光伏发电、储能及微电网项目EPC总承包合同》，项目合同金额2924.60万元。

2.79亿，就已超出泉为科技净资产的100%了。

而拿出“全部家当”，泉为科技在2023年配备了3GW的光伏组件产能，但产量却仅实现190.04MW，销售了160.45MW，毛利率-3.58%。

就在产能爬坡、产品销路没打开的时候，泉为科技缩小了研发投入。

关于研发人员减少的原因，泉为科技写到“出售爱派客和大江国立两项业务，涉及到该业务相关的研发人员相应剥离”。

那逐年减少的研发费用中，又有多少用于光伏业务呢？财报显示，光伏业务仅占据泉为科技2023年营收的10.80%。在2023年泉为主要投入的14个研发项目中，光伏相关的只有5个。

无法掩盖的是，泉为科技真的“缺钱”。

2022年三、四季度，2023年度以及2024年一季度，泉为科技的归母净利润持续亏损7个季度。到了2024年一季度末，其货币资金仅剩652.15万元，速动比率为0.38，偿债能力太弱，随时有资金链断掉的风险。

同时，因为“没钱”，泉为科技发生多个项目货款逾期，陆续被合作伙伴告上法庭。

据其6月7日公告披露，泉为科技通过银行查询获悉，其与子公司山东泉为部分银行账户被冻结，冻结账户资金余额合计约为292.72万元，原因是基于两起买卖合同纠纷。

其中一案，是中建材浚鑫科技有限公司对山东泉为、泉为科技、褚一凡等，因买卖合同纠纷提起民事诉讼，涉及金额约为人民币6901.58万元。据无锡中院审查准许，冻结山东泉为、泉为科技、褚一凡等人名下的银行存款共计69,015,759.71元或查封、扣押其相等价值的财产；

另一案，是因2023年11月-12月间，山东泉为与常州市凯宏铝业有限公司（以下简称“凯宏铝业”）签订了多份《铝边框采购合同》，根据上述合同约定，已有货款约1312.61万元发生逾期。山东泉为在2024年4月28日向凯宏铝业出具了《付款承诺函》，并提出还款方案，但未获得凯宏铝业的认可。基于此，凯宏铝业起诉了山东泉为以及泉为科技，同时申请了诉前保全。

除此之外，侦碳家翻阅泉为科技公告，发现其截止到2024年4月24日，连续十二个月内涉及的诉讼、仲裁事项涉案金额合计人民币3134.53万元，占公司2023年度经审计净资产绝对值21.37%。其中，泉为科技及控股子公司作为被起诉方涉及的诉讼、仲裁事项金额为人民币3064.01万元。

据公告显示，泉为科技作为被告因货款逾期发生合同纠纷被告上法庭的就有5起。值得一提的是，与北海皇氏阳光光伏能源有限公司的纠纷，还出现过“付款未付”的反复，被原告多次告上法庭。

据天眼查数据显示，山东泉为66.7%的涉案案由为买卖合同纠纷。

结语

俗话说“没有金刚钻，别揽瓷器活”。

泉为科技选择光伏、选择异质结，在资金、人才、技术各方面，并没有优势。反而在行业价格下行间，暴露出各种问题。转型一年，归母净利润从2022年的797.20万，到了2023年的亏损1.39亿元。

值得一提的是，泉为科技的原身国立科技以及原实际控制人，在2019年至2020年上半年因虚增营业收入和营业成本，涉及信息披露违法违规，被证监会处罚。

历史总是惊人的相似，“资本玩家”的光伏“故事”，你相信吗？