下半年上证指数是有望到达年内新高度的。首先，从估值来看，当前主要指数的估值处于历史低位，并且国债利率处于历史低位，从股债性价比角度来看，当前A股市场配置价值是十分显著的，并不存在明显的泡沫，反而对于盈利稳定分红较高的公司来说，是有进一步估值提升可能的，这也符合“国九条”的政策引导；其次，对房地产下行风险是今年影响市场对国内宏观经济信心和风险偏好的重要因素，随着政策对房地产市场供给端和需求端调控发力，6月地产数据已有明显改善，利好政策的累积有望从量变形成质变，预计下半年地产销量有望维持低位相对平稳状态，市场对地产市场担忧将下降，风险偏好有望改善。但是我们也注意到，在高质量发展的新阶段，国家是不会重走粗犷式依靠地产基建等传统投资拉动经济的老路的，这就意味着全社会的投资回报率正在降低，无风险收益率和政策利率有进一步向下打开的可能。因此我们对于顺周期的传统行业公司并不做过高的收益预期，反而是类似于大型国有银行、水电核电、公用事业这类盈利稳定的企业，我们认为在无风险利率下行的过程中，是有望持续受到资金关注的，具备比以往市场环境下更高的配置价值；第三，从外部因素环境来看，美国经济逐步降温，随着美联储降息周期开启，美债利率高位回落，海外流动性环境将改善，国内汇率压力也将显著缓解，打开国内货币政策宽松空间。因此，从这三个因素来看，下半年A股市场指数有望达到新高度。但是，在缺乏增量资金以及国内经济平稳且向上弹性有限的情形下，预计下半年A股仍然是结构性行情。
下半年国内经济的修复程度、海外经济走势、美国大选局势都是影响A股市场的重要因素。
下半年有3条投资主线。一是高股息红利类的“安全”资产。全球地缘政治博弈加剧并持续扰动风险偏好，高股息红利类资产具有较强的防御属性，有望成为可长期持有的“安全”选择。此外，监管政策进一步规范、引导上市公司分红、回购行为，将有利于强化红利投资逻辑。
二是上游资源品量价齐升的行情。资源品具有稀缺性，不可再生性等特点，是重要的生产要素，也是加强国家安全能力建设的主要原材料。从供给侧来看，上游资源品已进入供给硬约束阶段，产能短期较难大幅提升；从需求侧来看，国家安全建设又支撑了资源品的有效需求。
三是关注新质生产力中尤其是“未来产业”9大赛道对应的成长股。下半年三中全会召开后，不确定性落地可能带动无风险收益率下行可能对成长板块形成利好，需重点关注。
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