今日23日，红利指数下跌1.23%，7月2日至今，红利大跌7.02%。同期沪深300下跌1.1%，创业板指下跌0.67%，红利跑输主流宽基。红利为何近期持续下跌？现在适合抄底买入还是止损卖出？
红利近期下跌或主要源于资金拥挤度和估值相对较高背景下，基本面预期边际变化导致的轮动加速。资金拥挤度方面，据申万宏源统计，二季度末公募基金对股息率大于5%的个股组合，配置占比为9.5%，处于2014年6月以来新高。对股息率大于3%的个股组合，配置占比为21.2%，也处于2014年6月以来很高的水平。可以说以公募基金为代表的机构资金在二季度末时，对高股息板块的拥挤度相对较高。估值方面，PE-TTM口径下红利指数市盈率在5月底和7月初都处于近三年相对较高的位置。在此背景下，一方面国内经济数据不及预期，对煤炭、有色、石油石化等需求端的担忧加剧。另一方面，近期“特朗普交易”对资源的供给预期在增加。而这些板块是红利中很重要的组成。供需关系预期变化下基本面预期的边际变化，使得很多资金加速了板块轮动，卖出的增多进一步加剧了板块的回调压力。
数据来源：wind，申万宏源证券，每季度以季初股息率TTM为口径筛选组合
数据来源：wind，海富通基金
当前抄底买入还是止损卖出，或许更需结合自身持仓与风险偏好情况。从股息率方面考虑，当前红利的高股息相对吸引力仍然较明显。国九条下中长期A股投资范式（市场审美）可能的变化更是中长期利好（从之前的通过股价买卖赚取资本利得，到逐渐重视分红收益，进而对公司估值模式可能产生的长远影响）。但是考虑到A股整体近期面临的回调风险，和存量博弈下机构拥挤度相对较高，如果当前持仓中红利较多，或可考虑适度卖出，若有更大回调时再分批买入。如果当前持仓中红利较少，或可考虑分批适度买入，相对均衡加仓或许更稳妥，或可关注均衡+轮动策略的基金（比如海富通周雪军、胡耀文的部分基金）。
数据来源：Wind，海富通基金，数据截至2024/7/23
注：红利指中证红利指数，代码000922.CSI
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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