数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部
螺纹钢价格在经历4、5月份的短暂反弹行情后，6、7月再次回归到了回落行情中。截止7月19日，上海期货交易所螺纹钢期货主力RB2410合约收盘于3479元元/吨，距离4月初创下的价格低点3401元/吨已不足百元距离。从过去五年螺纹钢价格的运行区间看，3500元/吨下方的螺纹钢价格显然已处于价格低位区域，不过目前仍未看到螺纹钢价格有显著回升的条件支持。
数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部
首先，今年以来的弱势螺纹钢价格运行局面与螺纹钢需求端增长表现疲软有较大关联。螺纹钢下游需求主要集中在两大领域，一是房地产开发投资，二是基建投资。根据国家统计局公布的最新数据显示，2024年1-6月份，全国固定资产投资 (不含农户)为245391亿元，同比增长3.9%，增速略高于2023年同期0.1个百分点，不过环比呈回落趋势。其中，1-6月份全国房地产开发投资完成52529亿元，同比下降10.1%。具体来看，1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积为696818万平方米，同比下降12.0%。房屋新开工面积为38023万平方米，同比下降23.7%。房屋竣工面积26519万平方米，同比下降21.8%。通过上述数据，我们不难看出国内房地产市场的复苏前景仍任重道远。不过，上半年基础设施投资同比实现增长5.4%，增速比全部投资高1.5个百分点，拉动全部投资增长约1.2个百分点。
若从供给端数据看，根据中国国家统计局数据，今年1-6月份，国内螺纹钢产量为1.02亿吨，同比下降11.7%。上半年螺纹钢产量的削减与地产需求数据的疲软互相映衬。但是，我们也注意到2024年1-6月份国内的粗钢产量仍高达53057万吨，同比仅下降1.1%。由此来看，国内钢材市场的供求关系显然处于一个供大于求的不平衡状态，这也是钢价持续震荡走低的关键所在。
在国内钢材市场出现供大于求的情况下，通过扩大出口来缓解国内供给压力成为了一条重要的解困途径。今年上半年我国钢材出口快速增长，1-6月份我国累计出口钢材5340万吨,同比实现增长24%。
数据来源：同花顺、东航期货投资咨询部
再从钢铁企业的利润角度看，当前钢铁企业螺纹钢生产成本大约在3500元/吨左右，而山海市场的螺纹钢现货价格已低至3350元/吨，北京市场则维持在3550元/吨左右，螺纹钢生产企业在进入7月份后普遍处于亏损格局。通常在钢厂利润跌进亏损后，钢价的下行动力和下跌空间都会趋向减小。
综上分析，笔者认为螺纹钢价格在3500元/吨下方的下行空间应较有限，但在房地产市场复苏仍缓慢的情况下，钢价的回升高度也不易乐观。预计，后市螺纹钢价格维持弱震荡格局，价格区间料维持在3300-3800元/吨，关注低吸机会。
研究员：杨文虎
期货投资咨询从业证书号：Z0000945
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