史诗级绝望

一、

最近网络讨论的大热点是延迟退休，但是A股抽风，偏偏要来抢戏。今天A股爆sha，两市4672家下跌。

主要指数全绿：

昨天央妈下调了利息，市场担心银行息差降低影响利润，银行板块下跌。今天又传出可能新一轮存款利率下调在路上了，三家大行包括中、农、工，股价创了新高，带动银行板块成为申万31个子行业中唯一上涨的行业。

今天市场下跌的主要原因，可能是GJD暂停了买入。之前出现GJD身影的几只ETF，在7连阳后，连续下跌2天了。

现在市场面临的问题：一是增量资金不足，GJD可以护盘一时，但不能天天护，今天没上钟，A股就死给你看；二是经济基本面、政策面没有超预期的地方。股价上涨依托企业利润好转，需要建立在经济转暖的大环境下，目前宏观政策端没有强力刺激手段，多是中长期的规划。市场在等待中迎来了希望落空。

不过，和许多期望政策发力的观点不同，我们认为少出政策、保持政策稳定性和连续性，反而是利好。短期市场因为没有政策会有些不习惯，但是长期来看，经济的发展应该靠自身内生动力，而不是老是靠政策打针刺激。房地产就是一个证明，之前几轮熊市一来就开猛药立竿见影，这轮开药怎么猛都不好使了，所以没事别老吃药，副作用是会累积的……

截至7月23日，估值温度仅3.82。

连续低于10的交易日达到了45个。历史上仅2018年出现过连续45个交易日低于10。随后2019年1月开始，出现2年的牛市。

之前我们也说过，牛市发动的必要且残忍的条件之一，就是建立在大多数人的绝望情绪上。现在的行情的绝望程度可以排在历史前3的位置，可谓史诗级绝望，但未来也可以期待轰轰烈烈的价值修复牛。

我们现在对市场非常有信心，这种信心来源于基本面整体稳定但估值却在历史底部区域，我们坚信估值波动周期不会改变，市场估值不可能一直在历史地位待着。

现在主要任务是保持信心和耐心，不要受下跌和舆论情绪影响，等待市场回归正常。

二、

在美联储降息概率不断攀升之际，央妈先动了起来。22日，央行宣布将7天逆回购利率、LPR和SLF均调降10bp。

在昨日央行宣布LPR下调10个基点后不久，国有大行也传出正在考虑下调存款挂牌利率的消息。

数据显示，2024年一季度，商业银行净息差已经下行至1.54%，大型商业银行净息差仅1.47%，继续创近年来新低。银行下调利率看似势在必行，这种情况下银行存款、理财产品都会受到影响。

LPR利率的下调，也会导致债券长端利率下行，债券价格上涨。但央行今年已经多次提示长端利率风险，必要时还会下场引导。所以这一波债券资产的上涨空间也比较有限。

不过，还是有海外债资产可以关注。目前中国10年期国债收益率为2.24%，而美国10年期国债收益率为4.234%，市场预期美联储9月降息概率超过90%，如果进入降息周期，美国10年期国债收益率和美元指数势必要走弱，且下行空间较大，利好美元债资产价格的上涨。

目前越来越多的QDII债券基金加入限购行列，额度趋于紧张。全球债券通作为主投美元债资产的策略，可以重点关注。

相比已经处于历史高位的海外股市外，海外债资产的确定性和性价比更高。

特别提示：市场有风险 投资需谨慎

#收盘点评##A股缘何突然走弱？该如何应对？#