原创 新经济IP 新经济e线 2024年07月24日 08:30 广东
基金二季报纷纷出炉。
新经济e线最近梳理各家基金公司的季报表现，发现在波动的市场环境中，还是有一些基金经理跑了出来，其中不乏一些最近一两年开始管理产品的新锐基金经理。
可以说，这些新生代基金经理初入市场，就要面对更为复杂的投资环境，但他们最近一年业绩能够跑在市场前列，又究竟做对了什么？
带着这个问题，我们开始尝试在这些新锐基金经理中找一两位代表进行分析，来自浦银安盛基金的李浩玄正是在这样的背景下进入了我们的视野。
李浩玄自2022年12月起正式出任基金经理，至今已超过一年半时间，其代表作浦银安盛科技创新一年定开A（009366），在他任职以来，任职回报达10.56%，年化回报为6.55%，回报排名74/3456，跻身同类产品前3%。（数据来源：Wind统计表明，截至2024年7月19日）
根据二季报显示，今年以来浦银安盛科技创新一年定开A业绩表现更加神勇，年内基金净值增长率高达17.75%，而同期基金业绩比较基准收益率（中国战略新兴产业成份指数收益率*60%+中证全债指数收益率*30%+恒生指数收益率*10%）仍没有实现正回报，为-4.02%。
同样，李浩玄自2023年3月3日起管理的浦银安盛新兴产业混合(519120)也表现不俗。二季报显示，该产品年内净值增长率为11.42%，大幅超出业绩比较基准-1.28%的表现。
出色的业绩，李浩玄究竟如何做到？下面让我们深入了解一下这位新锐基金经理的投资攻守道。
自下而上挖掘 打造风险收益比较高的权益组合
新经济e线注意到，面对当前的市场环境，李浩玄在投资运作过程中首先会注重做好风险管理，尤其注重控制仓位和把握股票的安全边际，尽力在市场波动的过程中平滑产品的收益曲线。这尤其表现在，在纳入组合的过程中，李浩玄对估值的考量会比较严格，不会盲目投资无法进行定价或者主题性比较强的股票。
在强调风险控制的基础上，他的投资框架用“缜密”二字形容最贴切，概括而言就是以“自下而上”选股为侧重，有机结合宏观、中观及微观的分析，从而持续寻找和挖掘具备潜力的股票。这要求他不仅在宏观层面需要站得高、看得远，在中观与微观层面需具有扎实的研究功底，在日常的投资过程中，更需要及时地根据市场变化调整应对。
在宏观方面，李浩玄认为，随着近年来宏观因素对市场的影响增加，学习政策与经济趋势、并对重要的国际形势进行判断，都对资产配置的决策有至关重要的作用。
来源：基金2024年2季报
7月19日，浦银安盛科技创新一年定开发布了2024 年第 2 季度报告，首先即对上半年的国内外宏观经济形势进行了回顾和总结。李浩玄在季报中表示，“市场在二季度短暂冲高后弱势走低。我们更愿意以更广的维度来看待这一走势，结合一季度以及23年的行情，二季度其实是在春节反弹后的二次探底。我们此前提到，春节前的低点是长期问题短期化的基本面压力和结构流动性的共振，但也探知了阶段性的极限和政策的态度。春节后市场快速修复，又叠加了PMI等数据好转、地产政策边际改善等积极因素。但是却缺乏持续性，更重要的是海外贸易甚至地缘风险开始发酵并被市场所预期定价。这大致是二季度市场所交易的宏观逻辑。”
在中观层面，李浩玄认为研究需关注产业周期和科技趋势，以决定对各个行业板块的超、低配。
在微观选股层面，其逻辑是经商业模式和资产质量调整后，买入可预测未来估值最低的股票，并进行动态轮换。
这方面，他最注重的是未来现金流的增加，只有这个才能决定股票最终的上涨。归根结底，研究分析市场竞争格局、行业发展、订单跟踪，其实都是为了获取投资标的比较强的超额现金分红。
对此，李浩玄往往通过基本面分析、竞争格局分析、上市公司订单业绩等方面的日常跟踪分析并筛选个股。具体分为三步：一是备选股票池，挑选成长好、资产质量佳、商业模式比较优秀的一些公司进入股票池，在这一步暂不考虑估值。二是纳入组合，筛选具备高确定性、高持续性、现金流与利润的高转化率的超额分红的股票进入组合，也就是符合估值最低以及安全边际最高的股票。三是动态调整，每当股票接近目标价，会将仓位切换到组合中安全边际更高的其他股票，进行动态轮换。
通过这种方式，李浩玄力争能够打造一只风险收益比较高的权益组合。
当然，基金公司做权益投资从来不是“单打独斗”。在李浩玄看来，浦银安盛基金具备比较完善的投研体系和比较强的研究实力，在这个平台上，只要足够勤奋，合理运用公司内部的投研团队和外部资源支持，就有可能争取更好的回报。
探究二季报配置 展望下半年权益市场新亮点
继续探究李浩玄的投资实践，能发现其实操也体现出“知行合一”的特点，善于在宏观、中观和微观三个层面相结合做好投资运作。
他在最新披露的浦银安盛科技创新一年定开2024年二季报中称，“确实，一些潜在的风险是过去我们从未面对过的，这甚至可能冲击既有的市场假设和框架。因此，当前的方向选择很可能是宏观事件的先后手问题，而政策会是变数。这一点，我们只能右侧应对，而无法左侧提前预判，因此我们在二季度始终保持中性灵活的仓位。“
在这样的宏观背景指导下，李浩玄在今年二季度“除了继续看好公用事业与基础设施板块（红利）并持有，还观察到了一些中观产业趋势的变化，我们非常看好AI端侧的巨大发展空间，这可能将催生一波三年以上的产业机会，且相关产业链的标的在A股有不少，因此带来了较多的投资机会。”
在顺周期大类中，李浩玄选择了消费电子进行重点配置，正因为其兼具顺周期+科技两大属性。而从二季报的重仓股来看，基金最后在个股层面重点投资了整体换机需求、新型智能穿戴硬件、商业模式和产业链地位变化三个方向。
来源：基金2024年2季报
如今半年已过，展望2024下半年，李浩玄认为可以比上半年谨慎乐观一些，其中一个很重要的因素便是来自政策更加积极的信号。
李浩玄表示，近期政策的导向变得更加积极，比如4月政治局会议强调消化存量房产，517新政降低首付比例和公积金贷款利率等等，已在引导市场的预期逐渐变得向中性偏乐观的区间发展。此外，从中观角度看，部分科技行业的新兴产业趋势也开始浮现，比如终端AI的突破可能促进消费电子产业多环节高速迭代，有望成为未来三年的中期产业趋势。而我国完善的产业链供应链也具有比较强的国际竞争优势，部分制造业企业有望从中受益。
虽然近期A股出现回调，但是在多层积极因素出现改善的背景下，当前反而可能是关注权益资产的良好时点。
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$浦银安盛科技创新一年定开混合A(OTCFUND|009366)$$浦银安盛科技创新一年定开混合C(OTCFUND|009367)$$浦银安盛新兴产业混合A(OTCFUND|519120)$
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