原文发送于昨日晚间。
2024年7月26日，奥锐特公开发行8.12亿元可转换公司债券，简称为“奥锐转债”，债券代码为“111021”。
按最新正股价：24.64元，转股价：25.23元，以及转债条款计算，转股价值：97.66元，纯债价值：91.84元，保本价：120元，债券年收益：3.13%，AA-级。
发行条款点睛
利息和赎回价：第一年0.30%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年2.00%、第六年2.50%，赎回价：115元。较高。
强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。
转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。
回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。
公司基本面
2022年公司依普利酮原料药销量占全球同类原料药消耗量的比例超过30%，丙酸氟替卡松、醋酸阿比特龙原料药销量占全球同类原料药消耗量的比例超过10%，地屈孕酮、普瑞巴林、替诺福韦原料药销量占全球同类原料药消耗量的比例超过5%。公司是全球同类原料药的主要供应商之一。
转债行业对标：美诺转债。
经营业绩
预计2024年半年度实现扣非净利润预计在17,361万元~21,361万元，同比增长约83%~125%。
主要原因：（一）公司持续深耕主业，优势原料药持续推进，销售稳健增长。（二）公司制剂产品逐步上量，市场拓展成效进一步体现，与去年同期相比，是全新的领域。
估值
按照最新业绩预告中值和最新9家机构一致预期业绩增速31.76%计算，奥锐特静态估值市盈率PE：25.76倍，市净率PB：4.86倍，成长性估值PEG：0.81。
参考近似规模、评级和转股价值的可转债估值，保守估计合理定位在113元附近，即每中一签盈利130元。
假定原股东优先认购70%~90%，网上申购8万亿，则预测满额申购中一签概率为：1%~3%，约49户中一签。
按每股配售1.999元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为8.11%，即买300股，7392元市值大概率配1手。
按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.05%。
对于一手党，配售收益率上升到1.76%。
综合评价
公司近期业绩高增长，静态估值略高，成长性估值合理偏低。
转债转股价值低于面值，评级一般，利息较高。
综合5星评级为4星（****）。
本文观点和原理参见《价值可转债投资策略》（作者：宁远君，唐斌）。
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$奥锐特(SH605116)$$奥锐转债(SH111021)$$上证指数(SH000001)$
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