“价值投资永远不会过时。”2021年,查理芒格在其控股的《每日日报》年度股东大会上提到,价值投资就是在你买入股票时永远关注它是否能带来更多价值。这种投资方式永远不会过时。
简单来说,对于价值投资者而言,本质上要关注企业的成长,判断企业的能力圈,不拘泥于眼前,更放眼于未来,追求在较长时间维度里,捕捉高确定性。
正是在查理芒格的影响下,巴菲特从早期的“捡烟蒂”的投资方法,逐步转变为投资“好生意”的方法,并在喜诗糖果、可口可乐等一系列成功的投资证明了它的有效性。
从这个角度上来说,于近日在港股上市的瑞昌国际控股(1334.HK)无疑是“做好生意”的企业。我们试图通过“聚焦、聚势、聚力”三个关键词来解剖,为何说瑞昌国际是一家具备长期价值的投资标的?
01 聚焦主业,“摘更高处的果实”
稻盛和夫被称为日本“经营之圣”,一生跌宕起伏,创造出许多商业传奇。他不仅缔造了2家世界500强企业,其挽救破产的日航并使其再次壮大的事迹,成为商业经典案例。
稻盛和夫被中国读者熟知的是其经营之道,他不仅积极实践其经营哲学,还乐于把自己的经营理念分享给世人。
在他看来,企业成功方法就是保持对一件事的专注,不停地重复,不停地深钻,只要看透时间的复利效应,每一个人都可以是一个领域的佼佼者,怕的是你在各个领域之间徘徊游荡。
瑞昌国际身上最大的特点之一就是——聚焦主业。
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成立30年以来,瑞昌国际始终专注于石油炼制、石化系统及工业热能领域系统性技术成套装备领域,生产、研发并销售催化裂化设备、换热器、工艺燃烧器、硫回收设备及挥发性有机化合物焚烧设备等产品。
也正如加拿大作家、世界顶级商业教练哈维·艾克所说的,“当你专注于机会,你就会找到机会。”
当瑞昌国际专注专注得像一根针,结果就是扎得深、扎得透。一边捡低处的果实,一边摘高处的果实。
在多年的沉淀下,瑞昌国际早已经不再是单一硬件设备的提供商,而是成为了一家石油炼制、石化系统及工业热能工程的大气治理和节能解决方案的服务商,且是业内为数不多同时兼具工程设计及制造能力的企业。
以旗下产品废气废液焚烧系统为例,在中石化某厂臭气及VOCs治理项目项目中,瑞昌国际凭借着三十多年的专业燃烧技术,提供了包括从技术咨询、工艺包、详细设计、制造采购、安装、开车调试等系统性方案解决,备受客户青睐。
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此外,瑞昌国际还打造了包括余热回收系统、有机废液焚烧系统、含盐废液焚烧系统、热风炉系统、CO尾气焚烧&余热回收系统、低温余热回收系统等一系列工程总承包服务,得到客户高度认可的同时,还在不断释放更多的订单。
可以说,扎根石油炼制、化工、煤化工等领域的瑞昌国际,因为专注,所以专业,因为专业,所以卓越。这是未来业绩持续增长的底层逻辑。
02聚势创新,“从1到N进行时”
小米创始人雷军曾对互联网创业进行过总结,在他看来专注是排第一位的,因为专注就像刀锋一样,越专注越有力量。而在专注之外,最重要的就是企业的基本功。把基本功练好,就能产生巨大价值。
实际上,瑞昌国际始终都在“苦练基本功”——聚势创新。
成立至今,瑞昌国际已经建立起了强大的创新和自主研发能力,形成了深厚的技术储备和壁垒。
早在2010年开始,瑞昌国际就与华中科技大学签订协议成立燃烧新技术研发中心,此后又分别与西安交通大学、霍尼韦尔等高校企业建立合作和研发中心。
与此同时,瑞昌国际还相继参与并协助起草国家行业规范以及行业技术标准,比如《石油化工管式炉用燃烧器试验检测规程》 《石油化工管式炉燃烧器工程技术条件》《炼油装置火焰加热炉用燃烧器》等。
截至2024年6月21日,瑞昌国际在中国拥有(包括共同拥有)219项注册专利,包括163项实用新型专利、53项发明专利及3项外观设计专利,以及4项国际专利。旗下多家全资子公司荣获“上海市专精特新企业”“专精特新小巨人企业”等称号。
这些无疑是对瑞昌国际创新实力肯定的最好证明。
而在多年的创新势能之下,瑞昌国际迈过了从0到1的阶段,正将这一强大的创新和自主研发能力不断进行外延和复制,进入从1到N的阶段,开辟第二曲线,给业绩带来高度的确定性。
众所周知,石油化工行业具有一定强周期性,容易受到产业链上游石油和天然气的波动影响,为了平滑周期,瑞昌国际将在石油化工领域锻造的经验、技术、能力不断向煤化工、医药化工、精细化工,甚至是更广泛的工业能源扩展。
以瑞昌国际的低温余热回收系统为例,就已经在纸业、锅炉、钢铁、焦化等细分行业取得突破性进展。
再比如,根据处理量的不同,瑞昌国际还研制出了两种不同结构形式的天然气制氢装置,可以提供从天然气压缩、净化、转化、变换、PSA提纯等全套解决方案。
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仅以撬装式天然气制氢装置为例,瑞昌国际的该产品不仅具备低成本、少安装、纯度高、自动化等特点,同时在技术层面上还实现了包括脱硫、转化、变换、PSA、热量回收等工艺过程,可以高效地将天然气转化为氢气,成为了各行业替代电解水制氢、甲醇制氢或氨制氢的理想选择。
在“多元化产品线驱动持续增长”的战略之下,无论是在石油、石化领域主营业务上进行更多新业务的拓展,还是凭借石油、石化领域三十多年的持续深耕和技术积累开拓新赛道,每一个新业务、新赛道都有望成为瑞昌国际“能力圈优势溢出效应”的“新增长曲线”。
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值得一提的是,也正是看中了瑞昌国际的硬实力,瑞昌国际与国企背景的大客户建立了牢固稳定的关系,并在上市过程中获得黄山建投、黄山市诚合新业等国资背景的基石投资。
03 聚力全球,“去更大的市场捕鱼”
时间来到21世纪的今天,企业全球化浪潮风起云涌,技术革命层出不穷,而全球经济的版图也发生了翻天覆地的变化——来自各行各业的中国企业,历经技术、市场和文化的洗礼,已经迈向世界舞台的中央。
对致力于开拓海外市场的中国企业而言,在“不出海,就出局”的主流叙事下,这是“出海捕鱼”的最好时代。
而瑞昌国际从一开始就不满足于国内市场,而是——聚力全球。
在中国大力推动“一带一路”建设的时代背景下,预期市场对“一带一路”共建国家的炼油厂及石化设备的需求将会上升,为中国炼油厂及石化设备制造业带来巨大商机,并为国内制造商带来海外机遇。
数据显示,预计到2027年,“一带一路”共建国家炼油产能将达到35.7百万桶/日,年复合增长率为1.6%。
瑞昌国际管理层很早就意识到这其中的机会,并从过去的跟随客户被动出海到如今的自己主动出海,逐渐将重心放在更广阔的海外市场。
比如,瑞昌国际旗下的Burner Expert Inc,就是设立于加拿大的海外高端装备中心和销售中心,致力于建设集团燃烧器产品高端国际品牌;旗下的合势热能工程技术有限公司,是集团设立的海外工程中心,主要开拓南美市场;位于香港的瑞晟宏图发展有限公司,是集团的国际贸易中心和国际品牌代理中心。
截至目前,瑞昌国际已在中国香港、加拿大、巴西设立海外办事处。前瞻性的布局也带来了实打实的收益。招股书披露,2023年瑞昌国际已确认海外收益占公司同期总收益在10%以上。
尤为一提的是,上市后,瑞昌国际海外渠道和市场拓展的步伐将不断加快。据瑞昌国际透露,今年还将在阿联酋开设子公司,作为面向中东市场的“桥头堡”。当前已有价值1亿正在执行的海外合同。
从聚焦主业到聚势创新,再到聚力全球,瑞昌国际已经具备了长期投资的一系列要素。
用价值投资之父、巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆的一句话来说就是,市场长期来看是一台称重机。瑞昌国际显然是一家“质优”而又“重磅”的投资标的。
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