顺丰控股作为快递行业的老大，这几年的表现肯定是令人失望的。
A股上市的快递公司主要有顺丰、韵达股份、圆通速递、申通、德邦，这五家。
圆通速递和德邦 股份的走势比顺丰好得多，申通 快递这两年也没怎么跌，只有韵达股份表现不太好。
本文先分析顺丰，然后合并剩下四家的财务数据，进行对比，看看顺丰的问题出在哪里？
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顺丰控股
顺丰控股01：营收利润
顺丰的一季度营收，已经有两年没有增长了。
2023年全年营收基本上没有增长，对于快递这个靠“量”的行业来说，无疑是一个严重的问题。
它的大部分业务都是增长的，包括经济快递在同口径下也是增长的，只有一个“供应链及国际”业务出现了大幅下降。
公司在年报中给了解释，是因为运价下降，这和中远 海控的逻辑是差不多的。
所以，顺丰的国际业务下降，是合情合理的。
今年海运费又涨了，所以顺丰这块的业务应该会回升不少。
虽然营收不增长，但利润还行。
利润已经创了历史新高。
毛利率处于历史低位附近。
各项费用率持续下降，但还是太高了。（写完行业对比后发现太高了）
员工数量15.31万人，2023年以来人数有所下降，目前人均薪酬高达21.94万。
最后净利润率反弹了一些，目前是3.21%。
顺丰控股02：现金流动
经营现金流还不错。
资本支出较为稳定，但是金额有点大。
融资比较多。
分红较去年已经大幅增加，但是股息率仍只有1.62%，真的很抠。
综合下来，这公司的经营现金流可以覆盖资本支出，但是搞不明白它为什么要去借这么多钱。（而且接下来还想去港股圈钱）
顺丰控股03：资产负债
钱借来了，都放在账上，有535亿，没花掉，存款利率只有1.34%。
债务也越来越多，有息负债达到了651亿，贷款利率4.45%。
这就是典型的大存大贷，而且利息巨亏。
这里留个记号，如果接下来没有看到合理的解释，那就是一个非常严重的财务问题！
由于前期资本支出大，在建工程也出现了一个高峰，已经从去年二季度开始陆陆续续转固。
固定资产持续上升。
而且它还有大量的无形资产（土地、软件、商品等）和使用权资产（房屋、运输工具等）。
非生产型企业，存货可以忽略不考虑。
应收和应付都差不多，已经两年没增长了，对应了营收不增长。
预收和预付的金额太小，可以忽略不计。
总的来说，存货和营运项目基本上不影响现金流。
顺丰控股04：自由现金流
经营收现正常。
自由现金流整体上也没什么问题，年度之间的波动主要受到应付应收之间的波动影响，但最后是打平的。
可以认为利润就是自由现金流，只是利润波动更小一点。
顺丰控股05：估值位置
市值已经回落到2019年的位置了。
市盈率21.22倍，比历史上都要低，但成长性差的股票不值得给20倍以上。
股东人数最近一年回升，位置偏高。
顺丰控股06：小结
2023年营收不增长，可以用国际运费下降来解释，没问题。
但是经营现金流可以覆盖资本支出，却借了那么多钱放在账上，不知道为何？让银行白赚利息吗？
资产比较重，各种产业园、中转场，机场都造起来了。
估值不算便宜，分红少，股东人数多，这里扣分比较多。
评分：30分。没啥亮点，如果认为经济复苏，那还不如去买非白酒类消费股。建议持有的择机换股，不持有的别看了。
到目前为止，我们还没有找到顺丰控股“大存大贷”的原因，接下来我们从它的同行里面去找找看有什么蛛丝马迹。
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