美的集团是我讲得比较多的公司之一,也是我重点关注的公司。
我们由于特殊历史的原因,真正意义上的百年企业非常少,因为经过战火和变革之后,几乎都是推倒重来。
国外发达国家不一样,他们大大小小的百年企业非常多,有的甚至两三百年了,整个家族一直在传承。
现在新中国已经七十多年了,有不少企业也已经成立好几十年了,想必未来我们的百年企业也会越来越多。
我始终坚信“美的集团”就会是百年企业里面的佼佼者。
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昨天美的发布了公告,准备在香港上市已经获得了备案,不过很多人似乎对此不满,今天低位的时候跌破了60元。
今年海外上市还挺火的,我统计了一下,到今天为止,有27家公司在美股上市,有29家公司在香港上市,远高于去年同期。
现在“A+H”模式确实比较受追捧,但是不管哪家公司新增发,都会引起争议,新上市就意味着扩大股本,短期肯定会摊薄原股东权益,所以会引起不满。
但是融资这个行为主要还是要看目的是什么,公司要发展肯定需要钱,而钱的来源主要就是三个渠道,第一个是自己赚,第二个是借,第三个是股权融资。
公司如果要快速发展,单纯靠自己赚钱肯定不行,太慢了,那就只能融资。
任何融资都会有成本,如果是借,要付出利息,如果是增发,要付出股权,选择哪个方式,就是一个多方面权衡的结果。
而且在海外上市,融资的是美元或者港币,更有利于国际化发展。
现在美的集团已经是全球第一大家电企业,未来更大规模扩张海外业务,那么在香港上市完全没问题。
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至于原股东被摊薄的权益,随着公司的发展,未来只会获得更多,所以不必担忧,这不是坏事,而且是美的集团成为百年企业的一大助力。
美的从1968年创立到现在,已经历时56年,可以归纳出4个发展阶段。
第一个阶段是从0到营收10个亿,这个过程耗时是最长的。
美的1993年进行股改成功上市,并且募资12个亿,也就是这一年,美的营收达到10个亿。
这10个亿来之不易,主要是靠卖电风扇赚回来的,所以花了整整25年。
其实在此之前,美的就已经开始进入空调领域,但是八十年代的时候,我们的空调市场还非常小,那是绝对的奢侈品。
从1992年开始,空调市场整体销售规模突破100万台,这才进入了发展的快车道。
但是当时美的技术很薄弱,主要靠引进日本的技术,比如和东芝合作,解决了电机问题,不过代价很大,每卖一台空调,都要给东芝一定比例的分成。
美的也靠着上市融资的12个亿,不计代价的切入空调,从此开启第二阶段,从10亿做到100亿。
百亿营收可以说是所有企业的一大门槛,现在所有上市企业里面,还有一大批都没跨过这个门槛。
而美的集团突破速度非常快,2000年就破百亿,只用了7年时间。
所有自己做企业的朋友,都值得去好好研究美的这个过程是如何走过来的,非常经典。
简单来说就是依托自身优势横向扩展,可以理解为多元化,但是多元化的玩法很多,少部分玩成功了,大多数玩失败了,这就是区别。
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美的集团从1994年开始,全面进入厨电领域,比如电饭煲、微波炉、电磁炉、饮水机等等。
具体发展方式几乎是复制了空调的模式,前期自己肯定没技术,那就合作。
比如电饭煲,早期合作的就是日本的三洋,他的“模糊控制”技术很厉害,也就是现在智能控制的初期版本。
美的集团靠着这个技术一炮而红,1996年就把电饭煲做到了全国第一。
所以美的集团的多元化在重要领域,真的是做一个成功一个,这就很了不起了。
除了横向扩张之外,在产业链的延伸方面,美的也是不遗余力,在大量关键零部件上面都有布局,比如电机、压缩机、变压器、磁控管等等。
1998年是美的关键性的一年,这一年“方洪波”成为了空调事业部的总经理,因为在美的空调发展的前几年,方洪波贡献非常大,1998年就卖了一百多万台空调,非常了不起。
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同时其他业务进步同样很快,比如风扇卖了一千多万台,还有厨电的表现也很不错。
具体做法用后视镜来看也很简单,方洪波就是打造出了一款爆品,因为横向扩张是有后遗症的,产品种类非常多,如果没有明星产品,也很难带动整体销量。
事实证明方洪波是对的,他打造的那款空调,成为了美的空调销量的顶梁柱。
方洪波后面之所以能成为美的集团的掌门人,与这次助力美的突破百亿门槛有很大关系。
随后美的就开启了突破千亿之路,这个过程花了10年,2010年的时候营收1103亿。
这个过程不好用简单还是容易来形容,因为主要是资本运作,过千亿的企业几乎都是这样走过来的。
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当一家公司过百亿的时候,必然有比较大的知名度,也就是有了品牌效应,这个时候真正有竞争力的公司,就会进行大量并购。
蛇吞象的并购方式毕竟是少数,而且风险很大,主流还是并购同级别以及比自己弱小的公司。
举几个美的经典的并购例子,比如2004年收购华凌,扩大了空调和冰箱规模,同年再收购重庆通用,进入了中央空调领域,同年再收购清江电机,扩大了产业链。
然后2005年收购荣事达,扩张了冰箱和洗衣机,同年收购江苏春花,进入了吸尘器领域。
还有2008年收购了小天鹅,大大增强了洗衣机市场。
现在小天鹅洗衣机的质量我不知道,以前的小天鹅是真用不坏,消费者口碑非常好,当时收购的时候是有反对声音的,理由是美的自己也可以打造一个小天鹅出来。
但是何享健最后拍板,还是决定收购,他的理由是小天鹅口碑和品牌力非常好,如果被竞争对手收购了,对美的会非常不利。
美的能不能复制出一个小天鹅我不知道,但是小天鹅助力美的突破千亿门槛,是不可否认的。
刚说的这几个还只是有代表性的,实际上那几年入股+收购布局非常广,好几年的资本开支都比现金流还要高。
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除了并购之外,美的自己也扩建了非常多的工厂,毕竟营收翻10倍,对产能的要求非常高,所以到处建生产基地。
美的集团从1000亿到2000亿就非常快了,2017年营收2419亿,只花了短短5年时间。
这个过程很简单,那就是全球化,扩展了海外市场。
2017年海外营收就高达1040亿,差不多占了半壁江山。
家电三巨头里面,原本格力的底子是最好的,但是格力海外扩展还未成功。
抛开规模不说,海尔智家的海外扩张是最优秀的,2021年海外营收就超过了境内,美的集团现在也还没超越。
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但是从规模上来看,美的海外营收2017年就破千亿,而且一直比海尔要高,如今美的海外营收达1509亿,海尔1357亿,依然还有百多亿的差距。
但是海尔现在海外营收每年都要增长百亿,美的集团的增长速度要慢一点,这或许也是这次香港上市的目的,海外布局的步伐还需要加快。
美的布局海外的时间其实也挺早,2006年在越南建了一个工厂,这是他第一个海外项目,开始进入东南亚市场。
不过早期因为美的在海外没有知名度,所以主要是以代工为主,差不多90%的海外收入都是代工赚回来的,后面才慢慢发展自己的品牌。
到2021年,美的集团营收3434亿,突破三千亿只花了4年时间。
2023年营收3737亿,今年一季度营收1065亿,同比增长10%,如果今年整年都保持这个增速,意味着今年的营收正好突破4000亿。
家电行业在国内已经到天花板了,未来美的集团的增长只有两个方向,第一个就是海外市场,第二个就是工业机器人。
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机器人自从收购库卡之后,经过这些年的消化,现在差不多整合完了,虽然现在还只能贡献三百多亿的营收,但是未来的增长潜力是很大的。
至于海外市场就更不用说了,还有广阔的空间等着美的和海尔去攻城略地。
今天就只借着美的香港上市这个事情大概讲一下公司的脉络,等半年报出来后,再详细分析公司的业务和业绩。
我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表,里面精选了上百家优质公司,并附数万字的分析方法。
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所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。
一起探索企业基本面的研究,收获必然巨大。
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#家电股突然走强#$美的集团(SZ000333)$$海尔智家(SH600690)$$格力电器(SZ000651)$
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