简述中天精装收购科睿斯半导体预期差

预期差一

科睿斯半导体是一家注于高端封装基板FCBGA的企业，产品主要应用于CPU、GPU、AI及车载等高算力芯片的封装；

国内ABF载板主要依赖进口，国产化率低于10%，目前，8层以上FCBGA载板被日韩垄断；且IC载板是集成电路封装环节价值最大的耗材，在封装成本组成中占比30%-70%。

目前规划分三期在东阳市“万亩千亿”平台建成三期年产可达56万片的高端FCBGA生产基地，占地共200亩，总投资超50亿元人民币。

预期差二：公司团队

公司董事长：陆江

曾任华为海思战略部总监，负责公司供应安全及新业务规划，拥有华为15年工作经验；

 公司班底：全部出自台全球第二大PCB制造商 欣兴电子，是英伟达B100,H200等GPU芯片AFB载板的主供商；

预期差三：估值

公司一期项目已完成全部招标，预期明年进入量产爬坡期。

根据公司项目说明测算：

2025年营收4.2亿元；到2026年一期达到量产，当年营收预计可达 23.59亿元；

一、二、三期全部量产，良率达到85%，当年产值可达81.04亿元，当期净利润预计可达20亿以上；

 按照pcb目前行业平均市盈率，25倍，利润率为15%，可测算：

科睿斯半导体明年达产估值为24e*15%*25=90亿

三期项目全部达产后，远期估值为：500亿

预期差四：借壳

中天精装7.4日公告，公司已经聘请王新杰先生为上市公司总经理

王新杰先生曾任劲拓股份董事长

科睿斯现任负责人，华为海思战略部总监陆江先生与王新杰先生为一致行动人；

两人曾用同一个号码。

简单履一下

最早劲拓股份投资了科睿斯，后因种种原因项目搁置了

现在东阳国资委来接手，给了地给了钱，还给科睿斯买了壳

（去年年底，中天精装控制权变更为东阳国资委）

所以，中天精装此次收购科睿斯33%股权并不是简单的财务投资

连上市公司总经理都换了，目的很明确：就是要把该项目装到中天精装；借壳上市

这里33%的股权只是第一步，后面剩下的股权也会相继并入上市公司体内。

按照三期期达产后科睿斯在科创板上市，完全可以对标深南电路，估值300亿起步

那么现在借壳的中天精装才30亿市值，是否是个估值洼地呢？