$尿素409(CZCE|UR409)$
行情回顾】：7 月 24 日，现货方面，山东地区小颗粒尿素现货 2130 元/吨（-40 元/吨），跌幅 1.8%；期货方面，尿素 09 主力合约日内收盘 2008 元/吨（+13 元/吨），涨幅 0.7%。UR9-1 合约价差 48 元/吨（+4 元/吨）；山东基差 122 元/吨（-53 元/吨）。
【基本逻辑】：供应端，尿素生产企业装置周度损失量降至 17.10 万吨（-0.66 万吨），且处于同期偏低位置。开工率回升至 82.91%（+0.92pct），周度产量增加至 125.68 万吨（+1.47 万吨）。与此同时，7 月下旬，3 家气制尿素企业及 9 家煤制尿素企业开车。整体而言，尿素开工率回升，供应端压力增加，产量位于季节性高位。需求端有所好转，复合肥开工率 34.14%（+5.68pct），同期偏高；月度产量下降，复合肥库存持续回升至 62.47 万吨（+8.53万吨），且位于近 5 年同期高位；工业需求止跌企稳，三聚氰胺开工率止跌回升至 59.26（+8.22pct），周度产量2.78 万吨（+0.39 万吨）。尿素生产企业待发订单天数 4.29 天（+0.05 天）。尿素 5 月出口 7.0 万吨（+4.0 万吨），出口量同期偏低。尿素库存端，企业库存止跌企稳至 30.22 万吨（+5.32 万吨）；港口库存延续下滑至 14.0 万吨（-0.1万吨）。成本端方面，动力煤及无烟煤价格企稳，煤制尿素生产成本企稳。综合来看，前期尿素检修装置逐步复产，供应端压力增加；需求端有所好转。企业库存上升，短期谨慎偏空。本月下旬，尿素检修装置稳步投产，供应端压力将有所增加，叠加复合肥需求转淡，宜逢高配置空单。
【策略推荐】：UR409 合约关注【1980,2020】，及 UR9-1 反套机会
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