天娱数科

天娱数科(002354)投资要点事件：2023年公司实现营收17.61亿元，同比增长1.07%；归母净利润-10.87亿元，出现亏损。主要由于部分参股公司业绩下滑，在权益法核算下投资损益以及对部分参股公司计提长期股权投资减值准备所致。不分红，不转增。2024Q1公司实现营收3.7亿元，同比下降-22%；归母净利润0.13亿元，同比上升30.09%。AI驱动智能数字智能营销。公司围绕数字技术，基于数字园区，拓展数字营销业务，将“数据要素×”与“人工智能+”相结合，形成数据要素“聚合-流通-应用”完整链路。数据优势：至2023年末，公司移动应用分发平台总注册用户数达3.12亿，智能营销平台积累营销视频素材400多万条，视频图文库累计存储数据260TB。公司为多领域提供数字化转型和智能化升级。1、“MetaSurfing-元享智能云平台”，基于该平台自研“智者千问”企业级AI数字人垂类大模型。2、“移动应用智能分发平台”，爱思助手是移动应用市场与手机管理工具。3、“魔方mix智能营销云平台”集短视频/直播智能营销、智能后台管理、全栈数据服务一体。发挥数据要素乘数作用，优化产业布局。公司打造“数据流量谷”搭建“园区+平台+金融”服务体系，打通数据由要素到资产再到资本的路径。山西园区入驻企业约750家。形成以数字基建为基础的16大数字应用场景。入园企业获数据资产无质押900万元人民币增信贷款额度，实现山西省数据资产无质押融资“零”突破。投资建议：人工智能与数据要素为公司发展核心，智能营销应用与数字园区逐步落地。我们预测公司2024年至2026年归母净利润为41/44/45百万元；EPS分为0.03/0.03/0.03元；维持“增持-A”建议。风险提示：AIGC技术不及预期、参股公司亏损与减值、宏观经济下行、市场竞争加剧相关风险等。

研究员：华金证券 倪爽