【东吴电新】Enphase24Q2季报：Q2恢复正常水平，Q3预计表现乐观

#收入 24Q2收入3.03亿美元，同环比-57.3%/+15.3%（此前预期2.9-3.3亿美元）偏预期下限，其中美国营收约1.99亿美元，环比+32%，占比约65%，同环+6/+18pct；全球其他地区营收约1.04亿美元，环比-8.0%，占比约35%，同环-6/-18pct，其中欧洲营收环比持平。

#盈利 24Q2毛利率45.2%，同环比-0.3/+1.35pct，净利润0.108亿美元，同环比-93.1%/-167.3%；净利率3.6%，同环比-18.5/+9.68pct。

#出货 1）微逆：24Q2出货140万台/ 608MW，同比-73%/-71%，环比+1.3%/+0.8%；2）储能电池：24Q2出货120.2MWh，同环比+46%/+59%

#终端销售分地区 1）美国：Q2整体销量环升32%，其中非加州地区环升7%，加州环升7%（微逆持平，电池+14%，主要系NEM3.0影响），后续看好NEM3.0对光储需求的带动，预计加州24H2稳定增长；2）欧洲，受益库存改善及新产品推出，Q2整体销量环增3%（微逆持平，电池+18%），其中荷兰-15%，法国持平，德国+7%；英国、意大利、西班牙、比利时、卢森堡、瑞士、奥地利、瑞典等渗透率较低，计划推出产品组合，并扩大销售和售后范围；3）亚洲，印度收入翻倍，泰国、菲律宾稳定扩张；4）巴西市场持续拓展，向住宅销售IQ8P产品；4）澳大利亚，24H2推出IQ8X产品。

#库存 公司渠道库存恢复正常，Q3订单量超过85%，积压状况健康

#新产品 1）IQ9计划于25年上半年推出，采用氮化镓半导体器件，主要针对户用及小型工商业市场，将以更低成本提供更高的功率；2）双向EV充电器计划于24年年底发布，采用模块化氮化镓双向逆变器，兼容400V和800V电动汽车。

#24Q3展望 1）收入：预计24Q3营收3.7-4.1亿美元，同比-32.9%~-25.6%，环比+22%~+35%，预计美国业务逐步改善，欧洲出现季节性放缓；2）毛利率：预计24Q3为45-48%，同比-2.5%~+0.5pct，环比-0.2~+2.8pct；2）电池出货：160-180MWh，同比+22~+39%，环比+33~+50%。

信息来源于Enphase财报

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