企业背景：白色家电全球龙头，目前在往工业科技布局发展
行业背景：白色家电已经是个非常成熟的行业，目前国内市场美的 格力 海尔三巨头三足鼎立，美的是全家电都数一数二，国内国外64开，空调在20还是21年营收赶超格力后一直是第一，冰洗一直第二，其他小家电基本都是第一或前三，空调占营收近四成多，其他家电跟空调总额差不多，还有百分之十出头是ToB业务。格力是空调业务很好，其他业务都很一般，海外没动静，空调营收几年前也被美的赶超，海尔是冰箱 洗衣机老大，空调老三，国内海外55开，甚至海外更好
企业护城河：
1品牌力：白色家电一直是国内乃至全球龙头，在消费者心里已经有很深的心智
2规模经济：规模大，边际成本就低，成本优势大。售后也更有保障
3管理：美的的管理团队一直非常出色
增长点：
1 国内白色家电已经基本见顶了，增速也就百分之五六，发力得靠海外了，目前美的海外市场占比40%，周边国家做自己的品牌，欧美那边早年一直是OEM代工比较多，近些年也在往自己牌子发力，但比起海尔有不小差距，但这几年成绩还不错，最近一直在提交港股上市，美的想做国际企业，外海融资渠道是必要的，虽然账上不差钱，但毕竟有外汇管制，还有就是一些汇率问题，直接在海外融资肯定更便于海外业务发展，像海尔海信都早就港股上市了。但考虑的政治风险，目前美国的一些列单边保护，逆全球化的就很麻烦，海外发展是必然，这一块空间还很大，预期增速比国内高，但我还是建议保守点预期按6-10%的增速去估值吧
2 ToB业务增速还不错，美的在往西门子的方向转型，不同的是它的白电业务依旧牛逼稳固，只是在找新的增长点，tob业务也都是美的几十年来擅长的领域做延伸。
比如电控，美的的空调电控占全球40%多，往新能源汽车的电控外销，所需的专利技术接近，是美的擅长的领域，这一块业务我比较看好，毕竟新能源是我国下一个最主要的风口
还有就是智慧综合体楼宇项目，建筑的空调电梯还有一堆杂七杂八的智能节能一体化，这一块能参与但不是主导者，像西门子霍尼韦尔早就开始做了，我对这一块业务的预期一般
工业机器人业务内部现在差不多整合消化了，这几年终于开始增长起来，前两年新能源车企疯狂建厂带动业务增速很高，今年就一般了，毕竟这些企业前几年买那么多，后续还得看经营成绩的，大家都保守点了。这方面后续市场空间是看好的，中国目前的工业机器人需求还是有的，对比发达国家人均工业机器人还有不小空间，我的预期是10-15的年化增速
还有一些杂七杂八的，比如一些物流啊，一些医院的冷藏设备，医院对空调的要求产生的一些差异化需求什么的。
总的来说这些都是美的空调冰箱这些技术的延伸，还有美的作为制造业龙头的延伸，不属于盲目转型投资，我觉得还是比较稳健的，有不小的增长空间，美的当前的战略目标的toc和tob各一半，但我觉得是个漫长的过程，tob的增速预期比toc肯定是高的，但要达到toc这个体量还有很长的路要走，毕竟细分行业市场美的并不是行业缔造领导者，而且美的的规模太大了，营收三四千亿，不能指望几年翻倍吧。
风险点：
1原材料上涨的风险
2市场竞争加剧的风险，比如小米的智能化家电的增速就非常可怕
3海外品牌拓展不及预期的风险
4逆全球化风险
5 tob业务发展不及预期的风险
总结
1美的品牌力稳健，业绩比较稳，过往的业绩真的是稳定的可怕
2业务有增长空间
3未来3-5年的年化增速预估在6-10%，选中位8%好了，股息率5%
4当前的滚动PE已不到12倍，以美的的基本面其实我觉得应该15-20倍才是合理的，即使未来三年PE倍数不变，美的的收益为预计增速8%+5%的股息=13%。 我有足够的信心美的在这期间迎来戴维斯双击
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