报告期内,A股市场呈现震荡下跌走势。目前光伏部分公司估值处历史较低分位,下跌空间相对有限。
政策端,国内印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》再次明确双碳目标,首次提及新能源利用率可降低至90%,整体利好储能和光伏装机空间,电源侧储能利用率有望进一步提升。并且《方案》上调了储能装机目标,旨在提高可再生能源消纳能力。海外对于美方新一轮关税政策,存在出海逻辑企业短期存在情绪扰动,但从政策具体实施的方向和侧重,都没有对逆变器产品构成限制,边际相对安全。
无论从二季度出口数据以及国内装机数据的披露,都明示了今年海内外需求的高景气度,基本消除了年初市场对于今年光伏需求的悲观预期。
以美国为代表的高盈利大储市场的装机呈现环比高增长,考虑夏季用电高峰将至,储能需求有望持续爆发。
亚非拉等新兴市场在二季度也呈现了较高成长性,储能加速放量,成为出海企业业绩新增长点。
国内产品价格竞争相对激烈,但逆变器环节相较于主产业链呈现不同产品特征,逆变器在电站投资成本中占比极低但对发电可靠性和效率影响极大,品牌和销售渠道重要性更高,并且生产环节资产较轻。以上要素共同决定了,在同样的市场竞争下,逆变器很难发生类似主产业链的低价竞争。结合目前需求端的快速恢复,逆变器二季度业绩拐点开始显现,我们对相关公司的业绩仍有信心,延续当前配置策略不变,选择盈利能力强,具备渠道优势的公司优先配置。
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