光伏行业正经历阶段性产能过剩和技术革新两大变革，反应到企业层面我们看到主要光伏企业股价出现了普跌，这是市场对光伏产能过剩而造成业绩下降的反映，但仔细观察还会发现企业正在出现显著的分化，行业的竞争格局也正在发生变化。在这两大变数下哪些光伏企业更有价值？
上游硅料企业，显著的资金密集型企业，是个重资产行业，主要企业有通威、大有能源和新特能源、协鑫科技，两个Ａ股两个港股，从业绩上看，除了大全能源没公告，上半年都处于大额亏损状态，硅料环节集中度较高，从成本看，目前差异性不太明显，除了协鑫科技基本都是改良西门子法，估值上新特能源最便宜，这类资产不像组件端，建好了厂不生产也会发生大额折旧，所以一般还要咬牙生产，产能利用率也高，成本越低，可能会像猪周期一样，会经历一个较长时间的亏损，一般会滞后组件厂的盈利，是典型的周期性股票，从股票价格上，股价破净是常态。
中游硅棒、硅片、电池片，也就隆基绿能单列了该业务，单晶硅片转换效率是反映光伏企业技术水平的重要参照，现在实验室水平基本都能搞到26%以上，但对该业务估值意义不大。
组件企业较多，从出货量看2023依次是晶科能源、隆基绿能、天合光能、晶澳科技、通威股份、阿特斯、东方日升，2024年一季度下降幅度从小到大的依次是晶科能源、天合光能、晶澳科技、阿特斯、东方日升、隆基绿能、通威股份，下降幅度较小的企业主要原因是成本优势、渠道优势、业务结构及海外布局。一季度经营成果变化较大，营业收入晶科能源>通威股份>天合光能>隆基绿能>晶澳科技>阿特斯>东方日升，隆基绿能滑波幅度较大，或在于其战略上押宝ＢＣ路线，生产成本与TOPcon和异质结相比没有优势，客户丢失较多，二季度组件是一个普跌的态势，单二季度组件环节可能也处于普亏的状态，在产能过剩时期，销售端优势企业优先配置，产能利用率高成本低才是价值，生产规模大并不能成为优势，反而可能产能拖累，如隆基绿能发生大额亏损。
整体来看，光伏行业现在处于景气低谷阶段，价值依然符合微笑曲线，硅料与组件均有配置价值，在下一个景气高点卖出。目前积极的因素出现，主要是市场自发的控产及政策层面的推动，预计光伏相关产品价格在三季度末会有所上涨，下半年个别月份会出现盈利，而2025会有明显复苏。
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