小联读报丨国联安基金二季报观点速览·固收篇_财富号

公募基金产品二季报新近披露完毕，据Wind数据显示，截至2024年上半年末，公募基金产品总数量超过12000只，资产净值规模30.71万亿元（剔除ETF联接基金），较上季度环比增长6.47%。

数据来源：万得资讯，截至2024.06.30

注：剔除ETF联接基金

从大类资产配置的角度，近三年的公募基金资产配置中债券资产占比最高，且占比逐年增加，截至2024年二季度末，债券类资产占比为53.65%。

数据来源：万得资讯，截至2024.06.30

探究其背后的原因，近两年A股市场震荡波动频繁，市场风险偏好逐渐降低；“资管新规”落地，银行理财产品也面临净值化运作要求，同时商业银行利率连续下调，低利率时代正在到来。而公募债券基金兼顾不同类型投资者的流动性与收益性等多元需求，表现出较低“震感”的特征，为投资者创造了不错的持有体验，故而近几年来的关注度和吸引力倍增。Wind数据显示，债券型基金指数2024年上半年涨幅达2.07%。

国联安基金历来重视固定收益领域的深化布局，持续丰富和完善低波动固收产品体系，为投资者提供多元固收产品，利用产品的不同优势特征形成互补的组合，以适应不同行情的债券市场。

秉承公司“注重风控、稳健收益、长期致胜”的投研特色，公司固收团队和现金管理团队在投资风格上一贯追求稳健，力争做到以呵护持有体验为先，旗下产品展现出突出的回撤控制能力，市场认可度不断提升。

近日，国联安固收类基金二季报已披露，不妨随小联一起速览其中几只代表作的二季度债市投资策略及后市观点。

国联安基金2024年二季报·固收篇

国联安增富一年定开债券发起式

（006495）

在2024上半年净值增长为2.64%

同期业绩比较基准为2.42%。

数据来源：万得资讯，基金定期报告，业绩比较基准为中债综合指数收益率，截至2024.6.30，数据已经托管行复核

该基金净值表现在同类基金中：

近一年排名占前1/5（120/616）

近两年排名占前1/6（77/501）

近三年排名占前1/5（71/407）

近五年排名占前1/7（28/221）

该基金被评为银河证券

三年期五星基金★★★★★

五年期五星基金★★★★★

数据来源：排名来自银河证券，同类基金为定开纯债债券型基金（A类），截至2024.6.30，评级来自银河证券，截至2024.6.28

业绩回顾：

国联安增富一年定开债券发起式（006495）成立于2018.11.14，历任基金经理分别为郑海峰（2018.11.14-2019.5.16）沈丹（2018.11.14-2020.1.8）欧阳健（2018.11.27-2020.7.8）朱靖宇（2020.4.27-2020.12.31）李德清（2020.12.30-2023.10.31）陆欣（2022.9.5－至今）。2019-2023年，2024上半年该基金业绩回报分别为：5.00%、3.63%、5.06%、2.18%、5.16%、2.64%；同期业绩比较基准1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%、2.42%，业绩比较基准为中债综合指数收益率。

数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.6.30，业绩数据已经托管行复核。

陆欣

国联安固定收益部总经理

国联安增富一年定开债券发起式

（006495）基金经理

经济复苏不确定性仍存，多面挖掘债市机遇

2024年二季度，宏观经济复苏出现波折，PMI指数小幅回落。但是由于资金面偏松叠加债券发行量下降，债券市场供需矛盾突出，债券市场二季度大部分时间走势较强。10年国债收益率从年初2.55%下行到2.20%附近，下降幅度达到了35个BP。本基金在报告期内维持中等偏低久期，择机减持长久期利率债，增配存单和商金债。

展望后市，经济复苏仍有不确定性，债券供需矛盾有望缓解，在绝对收益率偏低的状态下，我们将灵活改变久期和杠杆，力争取得稳定的投资收益。

观点摘自国联安增富一年定开债券发起式2024年度二季报

国联安短债债券A

（008108）

在2024上半年净值增长为1.55%

同期业绩比较基准为1.32%

数据来源：万得资讯，基金定期报告，业绩比较基准为中债综合财富（1年以下）指数收益率，截至2024.6.30，数据已经托管行复核

该基金净值表现在同类基金中：

近一年排名占前1/2（46/126）

近两年排名占前1/2（39/98）

近三年排名占前1/6（9/58）

该基金被评为银河证券

三年期五星基金★★★★★

数据来源：排名来自银河证券，同类基金为短期纯债债券型基金（A类），截至2024.6.30，评级来自银河证券，截至2024.6.28

业绩回顾：

国联安短债债券（A类：008108，C类：008109）成立于2019.12.10，该基金自成立以来历任基金经理为万莉（2019.12.10－至今）、洪阳玚（2020.2.17－至今）；该基金A类/C类在2019-2023年，2024上半年业绩回报分别为：0.19%/0.17%、2.43%/2.13%、3.96%/3.66%、2.62%/2.46%、3.72%/3.56%、1.55/1.47%；同期业绩比较基准为：0.28%、2.48%、2.85%、2.34%、2.64%、1.32%。业绩比较基准为：中债综合财富（1年以下）指数收益率。

数据来源：万得资讯，基金定期报告，截至2024.6.30，业绩数据已经托管行复核。

万莉

国联安现金管理部总经理、执行董事

国联安短债债券

（A类: 008108，C类: 008109）基金经理

担忧减弱，债市走强

二季度，债券收益率整体呈现震荡下行，银行间流动性维持平稳，信用利差和期限利差进一步压缩。

4月中上旬，通胀数据、金融数据等均利好债市，叠加流动性宽松，债券市场下行至新低，随着央行对长端收益率的持续发声，收益率先下后上。5月，债市整体波动不大，由于“禁止手工补息”的影响，理财资金持续从银行表内向非银负债端流动，由此带来券种偏好改变，信用利差进一步压缩。6月，债市打破震荡格局，多头趋势较强，信贷明显疲软、宽松预期未降温，市场对于央行收紧的担忧情绪减弱。此外，季末非银体系流动性充裕，时点效应对银行间流动性扰动减弱，驱动债券市场走强。

观点摘自国联安短债债券2024年度二季报

注：国联安短债债券（A类：008108，C类：008109）由万莉、洪阳玚共同管理。

国联安恒利63个月定开债券A

（007999）

该基金净值表现在同类基金中：

近一年排名为前1/6（27/179）

近两年排名为前1/6（26/168）

近三年排名为前1/8（19/164）

该基金被评为银河证券

三年期五星基金★★★★★

数据来源：排名来自银河证券，同类基金为纯债债券型基金（摊余成本法）(A类），截至2024.6.30，评级来自银河证券，截至2024.6.28

业绩回顾：

国联安恒利63个月定开债券（A类：007999，C类：008000）成立于2019.11.7，历任基金经理为薛琳（2019.11.7-2022.8.30），陈建华（2019.11.7－至今）。该基金A、C类2019-2023年，2024上半年业绩回报分别为：0.38%/0.33%、4.12%/3.81%、4.23%/3.91%、4.22%/4.12%、4.05%/3.73%、1.72%/1.57%；同期业绩比较基准为：0.60%、4.00%、4.00%、4.00%、4.00%、1.99%。业绩比较基准为：三年定期存款基准利率（税后）+1.25%

数据来源：万得资讯，基金定期报道，截至2024.6.30，业绩数据已经托管行复核。

陈建华

国联安恒利63个月定开债券

（A类: 007999，C类: 008000）基金经理

债市或维持平稳走势，杠杆问题尤为关键

二季度，信贷需求低迷，信贷增速陡峭式下行并持续创新低。加之存款准备金增速，M2增速均明显下行，虽然隔夜资金利率未大幅下行，但整体货币政策维持宽松，并有进一步宽松的预期，债券市场走出单边上涨行情。

后续，信用周期重启的概率较低，去杠杆任重道远，债市不具备大幅调整的可能，操作上将依然维持杠杆和久期，力争取得理想收益。

观点摘自国联安恒利63个月定开债券2024年度二季报

国联安中短债债券A

（014636）

该基金净值表现在同类基金中：

近一年排名占前1/4（40/160）

数据来源：银河证券，同类基金为中短期纯债债券型基金（A类），截至2024.6.30

业绩回顾：

国联安中短债债券（A类：014636，C类：014637）成立于2022.5.11，历任基金经理为万莉（2022.5.11-2023.10.11）张昊（2022.5.11－至今），2022-2023年，2024上半年该基金A/C类净值增长率分别为：0.16%/0.03%、4.49%/4.26%、1.86%/1.75%；同期业绩比较基准分别为：1.31%、3.29%、2.05%，业绩比较基准：中债综合财富（1—3年）指数收益率*85%+一年期定期存款利率（税后）*15%。

数据来源：万得资讯、基金定期报告、截至2024.6.30，业绩数据已经托管行复核。

张昊

国联安中短债债券

（A类: 014636，C类: 014637）基金经理

市场或维持宽松环境，中短端相对更安全

二季度经济增长整体平稳，呈现生产端较好、需求端偏弱的特点。出口和制造业投资对经济形成拉动作用，但地产投资增速仍延续下行，基建投资偏慢。二季度政府债发行有所加快，地产去库存政策效果仍待观察。预计在政策推动下，经济或在低位逐步企稳。二季度债券利率整体呈下行趋势，在资产荒行情下，收益率和信用利差均压缩至历史低位。央行反复提示长期限利率风险，利率曲线中短端或相对安全。未来货币政策预计维持偏松环境，对债券市场提供了一定安全边际。

观点摘自国联安中短债债券2024年度二季报

前路崎岖，行则将至。在反复震荡的市场行情之下，“静水流深”的固收类资产或能较好地发挥大类资产配置的“基石“功能，给予我们更多信心与力量，直面风云变幻的未来。

产品风险等级：国联安短债债券、国联安中短债债券、国联安增富一年定开债券发起式、国联安恒利63个月定开债券基金风险等级为R2（较低），本风险等级仅为基金管理人评价结果，基金代销机构评价结果不必然与基金管理人一致，请投资者在投资前根据所适用的销售机构的风险测评以及匹配结果独立做出投资决策。

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