化债有实质性进展？

大行们正在悄无声息地密集发债，疯狂借钱。 首先来看G行，在7月还未结束的情况，其7月份就已发行1000多亿的债券。

而在去年同期，整个7月G行发的债券才只有10多亿。

接着看Z行，今年7月份没走完，当月就已发行近2000亿的债券。

而去年同期，7月份一共发行793亿债券，还不到今年的一半。

再看J行，今年7月发的债券，比Z行还要猛，发了近2400亿的量。

而去年同期，7月份总共发行的债券为441.5亿，只当今年的零头。

何况J行在6月份抽走的量，并不比7月份差多少，也是发了近2000亿。 最后看N行，截止到7月24日，已经发行了近1400亿规模的债券。

上个月则更猛，整个6月份干了3000多亿的规模。

而去年同期，整个7月份N行并未发债。去年6月，也仅发行200多亿。

到目前为止，四大行包含同业存单在内，年内借入的资金已超过万亿。 就算刨除同业存单之类的，截止7月初，年内商业银行光是发行的二永债规模就达到了9700亿元，已经占了去年全年发行总额的86.98%。

大行疯狂发债借钱，甚至还发了不少永续债，表面看是为充实资本金，但更深层次的原因，可能还是为了拿去化解地产或地方债那一块儿的风险。 地方和地产捆绑实际是很紧密的，光靠地方自己去化债，难度太大了，因此地产和城投的风险，还是需要大行来带头化解，中小银行本身自己都缺钱，很难腾出手来帮扶。 像前面各地收存量房来做廉租房、保障房等，地方本就缺钱，因此在购房资金来源上，上面给配的操作工具为住房租赁团体贷款，这个贷款基本就是由“正册”性银行或大行来发放。 拿地和拿房都需要资金去盘活，银行先借后贷，只要租金能付得起每年的利息，化债就能进行下去。 另外在地方债务上，单靠城投自己来还，基本是不可能的，在借新还旧的基础上，最终大概率还是要由大行出面，拿大行的低成本资金来置换地方上高成本的非标资金，然后去降低地方上的债务风险。 近年来肉眼可见银行负债成本降低，甚至个别大行金融债的发行成本已经低过了定期存款，用无限接近无风险的利率，拿着二点几的融资成本，来置换地方非标资金，最终实现债务转移，还是非常划算的。 不管是地方还是地产，化债作为现在及未来的重中之重，有了大把的钱进来，风险自然就解了。

但这些钱，总有来处。银行发的那些债券，都是需要资本市场拿真金白银去认购的，钱大把流入债市后，也抽走了市场大量的流动性。 照这个发债速度，再大的池子，也遭不住这样抽水，也不怪市场半死不活，散户赚不到钱了。股债本就有跷跷板效应，钱去了债市，股市自然就落空了，就看上面什么时候能腾出手，真正来波放水。

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