【天风海外】

事件：周三美国发布制造业PMI数据跌破50，纳斯达克回调-3.64%，英伟达-7%，谷歌于业绩后一度+3%转跌5%，Vertiv由业绩后一度+6%转跌14%，特斯拉业绩后-12%，安费诺业绩后-6%。

我们的观点：

1）我们此前周日汇报观点，认为在Q2财报季，美股大型科技公司整体基本面尚稳健，但面临一定表观基数导致的收入增速压力。且ex Mag7的公司盈利预期首次于一年半内上行，意味着科技巨头在财报季大幅跑赢指数的概率并不高，更多期待后续科技新产品发布与能力进步。

2）上个交易日，PMI带动纳斯达克-3.69%，商品，债，黄金，另类资产均下跌，我们认为并未完全吻合衰退叙事，更多是短期流动性与degross影响。从Visa、UPS等公司指引看，消费尚且强劲。

3）实际科技公司业绩上，谷歌云、SAP、ServiceNow均业绩Beat，企业IT支出继续回升，AI投入大幅加速。Vertiv与APH业绩与订单beat，延续指引保守风格，但确认数据中心的强劲需求已从超大型云厂商延伸到传统企业，谷歌等企业均在财报表示，不投入的风险大于过度投入。我们认为下半年GPU相关产业链依然将维持供不应求。指引有望持续上修。

4）我们认为在基本面依然稳健的情况下，本次回调的时间跨度，跌幅与交易特征均与20240419及此前科技股跌幅类似。上一次大幅调整后，英伟达为代表的AI链迅速收复并创下新高，亦有部分rotate到苹果与特斯拉，这一次调整市场后，NVidia、Google等公司25年估值依然仅略高于20倍，除IWM、XBI外我们依然坚定看好科技公司。后续关注云计算公司Capex投入计划、产品发布（如谷歌8月13发布会），模型侧变化带动AI从投入FOMO到用户活跃度与商业模式的快速变化。$纳斯达克(NASDAQ|NDAQ)$$谷歌-C(NASDAQ|GOOG)$

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