汽车以旧换新政策解读: 货车边际受益更明确
【国金】
事件: 7.24，发改委、财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》
1、与424政策内容相比，724政策大幅度提升了乘用车补贴金额(将购买新能源、2.0以下排量单车补贴1万、7000元提升至2万、1.5万元)同时增加了货车、公交电池支持，货车补贴8万(报废国三以下)、3.5万 (无报废只更新)3万(报废柴油车)，公交车更新8年上车龄的整车或者动力电池，补贴6万。
2、乘用车: 424政策实施以来，置换需求未如之前预期被激活，此次力度翻倍，拉大了补贴金额和报废残值价差，乘用车置换需求有望更大程度被激活，我们对刺激效果谨慎乐观。
3、商用车:若从补贴金额/购置金额比例看货车和公交电池补贴支持力度更大，考虑到商用车均有报废年限要求(微型货车8年，中重型货车15年，公交车13年)，对老旧货车和公交电池更新的刺激效果确定性较高。
具体看
1) 补贴力度超预期。此前市场认为补贴覆盖面广(卡车、客车)，预期卡车以旧换新补贴约 5k-2w，724政策补贴力度远高于这一预期
2) 受益车型存量梳理如下: 据统计，截至 2023 年底，国三重卡保有量约 63 万辆，中卡25 万辆，轻卡 120 万辆，合计约 210 万辆国二合计约 18 万辆，总计国三及以下约 230 万辆。考虑到中重卡部分场景及部分地区不要求营运证，轻卡已取消营运证，符合条件的车预计重卡 55 万辆，中卡 15 万辆，轻卡50 万辆合计约 110 万辆。
3) 卡车国三切国四时间为 2014 年，同时卡车 15 年强制报废，意味着当前国三及以下保有量车型的销售时间在 2010-2014 年，至今已有 10-14 年，车龄已经很老，大概率有较大比例在这个政策下换新或退出。
4)对重卡而言，预计置换购买油/气车补贴在8 万左右，置换电动车补贴高于 8 万，对应新车售价比例在 20% 左右，参考 2018 年蓝天保卫战，当时补贴较低(2-4 万)，且车龄较新，2019-2020 年两年国三淘汰量占存量比例约 30-35%，预计本次淘汰置换比例将在 50% 以上，对应 30 万辆以上，其余司机或因物流不景气继续运营或直接报废退出市场考虑到中央资金限定在 2024 年内使用，置换将集中在今年年内释放，预计今年内需销量将超过 80 万辆
5)对于轻卡而言，因轻卡新车均价在 10 万左右，补贴3 万概率较低，且轻卡已不需要营运证，行业销量较大，预计弹性有限6) 对于客车而言，8年以上新能源公交车保有量大概10万辆左右，电池比整车更新边际刺激作用更大。
4、投资建议:我们认为乘用车利好经济型车型，重点推荐:比亚迪/零跑/吉利;重卡重点推荐重卡整车及零部件标的: 中国重汽/潍柴动力汽解放/福田汽车/天润工业等;客车重点推荐宇通
本文作者可以追加内容哦 !
