$PTA409(CZCE|TA409)$
【行情回顾】：7 月 25 日，现货方面，PTA 华东现货 5840 元/吨（还环比持平）；期货方面，PTA 主力 09 合约日内
震荡至收盘 5734 元/吨（-68 元/吨），跌幅 1.17%。TA9-1 合约价差-4 元/吨（-14 元/吨）；华东地区基差 106 元/吨（+68 元/吨）。
【基本逻辑】：供应端，PTA 加工费 388.9 元/吨（+86.1 元/吨），装置检修产能损失量降至 33.5 万吨/周（-2.6 万吨/周），日度开工率 78.9%（-4.5pct），日度产量 19.4 万吨（-1.1 万吨），且同期偏高；周度开工率 81.73%（+1.23pct），周度产量 140.56 万吨（+2.15 万吨），PTA 整体供应处于历史同期高位。需求端有所好转，下游聚酯品加权利润 493.6元/吨（+74.3 元/吨），位于今年以来相对高位。同时，聚酯日度开工率 84.2%（环比持平），处于季节性中性位置，涤纶长丝、短纤日产销率环比高位回落；聚酯品加权库存降至 17.2 天（-3.5 天），处于季节性中间高位。与此同时，终端织造方面，江浙地区织机开工率环比有所下滑，但织机开工率、印染厂开机率均位于近 5 年季节性相对高位；同时，纺织企业订单天数持续下降至 9.7 天（-0.1 天），且位于同期低位；轻纺城成交量 926 万米（+158 万米），位于近 5 年季节性偏高位置；终端织造库存有所回升，其中终端织造原料库存及聚酯企业产成品坯布库存环比均持续上升。库存端，PTA 社会库存环比有所下降，其中聚酯工厂 PTA 原料库存可用天数下跌，处近 5 年同期偏高位置。此外，上游成本端方面，原油价格寻底企稳，PX 震荡偏弱。综合来看，PTA 装置检修有所降低，前期检修装置有所投产，产量位于季节性偏高位置；下游聚酯及终端织造需求短期有所好转，但整体趋势依旧偏弱；社会库存有所下降，成本端支撑有企稳迹象，后市 PTA 谨慎偏多。
【策略推荐】：TA409 合约关注【5700，5780】。风险提示：原油价格大幅波动
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