说下本周一开始就到来的大事件，就是央行在周一早晨的时候非常意外的向市场发了“三支箭”。哪三支箭呢？
第一支箭：周一早上，央行公告称，为优化公开市场操作机制，从周一开始，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，从周一开始，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。
先说操作调整。公开市场招标方式包括价格招标和数量招标，价格招标的价格是不确定的，由供需双方博弈确定，而数量招标的价格是给定的。以往央行公开市场7天期逆回购操作通常采用价格招标，虽然中标利率大部分时候维持不变，但央行仍需每日开展操作，释放明确的利率信号。考虑到公开市场7天期逆回购操作利率已基本承担起主要政策利率的功能，为增强政策利率的权威性，有效稳定市场预期，有必要将招标方式优化为固定利率、数量招标，明示操作利率，这也是健全市场化利率调控机制的体现。
再就是降息，央行公告为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，将7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。很明显，此次降息的核心目标依然是促进实体融资成本进一步下降，为逆周期调节助力。而且也对应了二十届三中全会的会议基调，要实现全年5%左右的增长目标，体现了货币政策灵活适度、呵护经济回升的决心。
一般来说，降息对债市是利好的。从债市这几天的反映也能看出，降息消息一经公布，利率债和信用债这几天的上行都非常强势，特别是周一周二都是大涨。因为降息后，新的债券发行利率降低，原有的高利率债券就会变得更有吸引力，债券价格就会上涨。因此，对于已经购买的债券，机构投资者或者一些个人投资者可以以更高的价格出售，从而获得资本利得。那么对于已经配置了债券基金的投资人来说，这几天大家的收益应该还是相当不错的。
再来看央行发布的第二支箭：央行同日报出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%。从这一举措来看，央行在强化7天期逆回购利率的主要政策利率地位的同时，也在淡化MLF操作利率的政策利率色彩。
为什么说是在淡化MLF操作利率的政策利率色彩呢？因为根据LPR的形成机制，自2019年改革以来，LPR的变动多与中期借贷便利，也就是MLF挂钩。在2021年12月之前，每一次MLF利率调整都伴随着LPR变动，在2021年12月之后，LPR开始出现独立调整，与MLF利率变动的同步性有所下降。然而，在此次降息中，LPR与MLF利率的关联性进一步降低，而与7天期逆回购操作利率的关联性有所提升。7月22日早间，央行将7天期逆回购操作利率下调10个基点，而在上周一（7月15日）续作MLF时，中标利率仍与此前持平。
第三支箭就是央行同日公告，适当减免中期借贷便利（MLF）操作的质押品。
中期借贷便利采取的是质押方式发放，也就是金融机构提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品，向央行申请中期基础货币。现在新政策表示，有出售中长期债券需求的中期借贷便利(MLF)参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。也就是说，这些被减免的质押品，也就是国债、央行票据等优质债券可以留在市场进行交易，这就增加可交易债券的规模，缓解债市供求压力。
那么央行为什么要这么做呢？
前段时间央行的一系列发布，先是在7月1日的时候宣布要进行借券卖出操作，接着在7月8日又公告会启动临时正回购、逆回购操作都表明了央行认为长端利率偏低了，应该回归合理区间。
今年以来，受长期债券供给偏慢、金融脱媒等因素影响，长债收益率持续较快下行，创20年来新低，累积债市反转风险。为此，央行前期多次对外发声提示风险，央行此次再出新招，能够有效释放市场的存量长期债券，进一步增加可交易债券规模。目前MLF余额超过7万亿元，且大部分以国债、地方债作为质押品，若参与机构被减免质押品后卖出长债，将释放大量债券，有效缓解债市“资产荒”压力。
可是为什么央行一定要稳定长端利率空间呢？
首先，长期国债收益率通常可以反映市场对于经济增长的预期，过低则表示当前大家对于长期经济不看好，金融机构也往往不太愿意提供长期信贷，不利于实体经济的发展。
另一方面，当前经济环境下，央行也密切关注非银金融机构大量持有长期债券可能面临的利率风险。之前直播时我们说到债券的价格和收益率关系是相反的，假如债券收益率过低，则价格会过高，后续如果因利率抬升而造成价格下降，则可能会带来损失风险。
此外，国债收益越低，也代表了国内资产的收益率越低，就可能导致外资加速流出，进而影响人民币的汇率。
从本月以来央行这接二连三的动作可以看出来，央行对于调节长端利率回升的决心。一方面通过借券融资、临时正逆回购、适当减免中期借贷便利（MLF）操作的质押品操作来调节长端债券的收益率，挽回下行趋势使其回归合理区间；另一方面，又通过对7天逆回购操作利率、1年期和5年期的LPR这类中短端利率直接进行“降息”操作来提升中短端债券品种的竞争力。
此次的一系列操作，对中短债利好的确定性更多更强。
说到中短债，近年来，利率下调形成一股趋势，促使着资金不断从储蓄流向理财市场；而在叫停“手工补息”的政策影响下，“存款搬家”现象愈发明显，进一步加速理财替代产品的扩容。中短债由于能很好地平衡稳健性、流动性和收益性，成为了近来的新晋网红债基。
从资产配置角度来看，首先，中短债基金作为纯债基金的一种，主要投资的是债券，不投资股票类资产，可以远离股市的波动和风险。其次，中短债产品主要配置于中短久期的债券品种，这类短端资产相对中长端资产所面临的信用风险、流动性风险等均更为可控。就是因为中短债基金具备的良好的防御性，较低的组合波动回撤率，较为出色的稳健性，它就比较适合作为资产配置组合中的一环，担任资产配置“压舱石”的作用，能够使得整体的组合更加均衡，为投资者带来更佳的投资体验。
从流动性角度，中短债基金主要投资的是剩余期限不超过3年的中短期债券资产，组合久期相对较短，受利率波动影响较小，债券兑付也相对更便捷，因此中短债产品也能很好的兼顾一定的流动性需求。而对于我们投资者来说，如果申购的是开放型的基金产品，那么每天都可以进行自由申赎，甚至有的产品在持有一段时间之后还可以免赎回费，所以在我们的资金运用上来说还是比较灵活的。
再谈收益性。从收益的角度来说，中短债产品的长期回报也是相对较稳的，这也是近年来中短债产品能大火的重要原因之一。
中短债基金自身拥有的禀赋优势，为成为“网红”债基提供了有力支撑。
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