转自：ETF和LOF圈
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昨日大盘横盘震荡，截至收盘，上证指数跌0.52%报2886.74点，深证成指跌0.22%，创业板指跌0.39%。量能方面，A股全天成交5930.2亿元，环比略减。盘面上，电力设备、传媒表现亮眼，有色金属、通信、煤炭回调较多。
下跌原因分析
美国PMI数据超预期、降息预期降温+短期“特朗普交易”影响+交易拥挤、获利盘了结导致板块回调
昨日夜间公布美国7月 Markit 服务业PMI 超预期，公布值 56，超过预期值54.9及前值 55.3；综合PMI公布值55，同样超过预期值54.2及前值 54.8。尽管制造业 PMI 部分回落（公布值49.5，低于预期及前值51.6），但仍有超预期项，但市场的降息预期有一定降温，国际金价走低，对今日权益市场情绪也有一定压制。
此外，市场近期“特朗普交易”可能也是导致贵金属回调的原因之一。上周四特朗普公开表示建议11月再降息，市场对9月降息的不确定性上升。加上特朗普的政策理念，如支持继续向海外征收关税、实施逆全球化政策等可能会使得通胀回落更为缓慢，市场整体投资风险偏好受到一定影响，近期美股、贵金属、石油等资产价格均有回调。
另一方面，今年以来，有色板块中，铜、金交易上较为拥挤，获利盘了结等因素可能一定程度上导致板块回调。根据财通证券研究所统计，根据公募基金二季报持仓数据，有色金属在二季度受到加仓，当前有色金属板块配置比例处于历史分位数98.7%的水平，为超配状态。交易筹码拥挤时，可能向下的波动也有一定程度的放大。
后市展望
基本面上，短期市场交易层面的波动可能放大，可能短期依然有回调风险，并且黄金股票的波动性可能会大于商品金。但中期美联储大方向上维持宽松+经济滚动式交替下行对金价构成的利好趋势不变，加上地缘政治风险持续存在，特朗普目前的加征关税、降低利率等政策主张对金价中期来看依然构成一定利好。
风险因素方面，美国高利率环境持续、近期日本加息以及退出YCC下美国金融系统的流动性风险增大，危机或逐步显露。另一方面，近期地缘政治风险事件频发，伊以局势持续紧张，俄乌冲突尚未平息，市场避险情绪持续升温。加上2024年全球多地区领导人选举，市场不确定性整体可能有所上升，避险需求也为金价带来一定的中期支撑。全球央行的购金步伐仍在持续，黄金定价中枢有所上行。
后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘冲突频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。可持续关注、考虑逢低布局。
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