企业背景：全国规模最大的连锁眼科私立医院
行业背景：目前私立医院其实对于爱尔来说没有一个能打的，这一块是绝对龙头
护城河：
1品牌价值：眼睛的重要性不言而喻，对于权威专业的要求非常高，必然会使眼科医院强者恒强。 但其实中国大众还是对公立医院更有安全感，反而对私立有一定的不放心，但
2专家优势：顶级专家多
3规模优势：门诊量庞大
业务分析：
公司的扩展需要盖楼，前期爬坡招人招客源，一个眼科医院从0到1到盈利至少需要3年的时间，期间的投入非常高，却没有钱到账上，会非常影响财务报表
因此爱尔的母公司拉了基金大哥一起来投，大头8成左右让基金大哥出，基金大哥出这么多钱肯定要有兜底的，且投入每年是有利息收入的，爱尔自己投1成，再找一些风险投资人投1成，爱尔自己和投资人就自己承担风险了，成了就都赚的没啥说的
正常情况基本三年内就有一部分医院盈利了，数据很好看，母公司就收购回来，资产一下子就好看了。
这里说一点比如上市主体市场估值是30倍，而收购子公司是10倍，那母公司股东就是能赚20倍的估值差呢，前两年爱尔母公司近150的PE，可想那时候收购子公司是真滴美啊。
并不是每个子公司三年后都能盈利的，比如一二线城市位置好，人多消费需求旺，早早数据很不错了，收购回去了。但有的城市的子公司一直不盈利，而基金公司基本5年到期就得清算了，爱尔母公司就不得不兜底，为了避免数据难看，母公司又找一个基金公司先把这些数据不够好的子公司接过去再培育几年看看能不能盈利。如果还是不盈利，再往后也很难找到基金公司愿意收了，那么爱尔的母公司就不得不高价把之前基金公司的投入补偿，出现高额的商誉，导致资产质量下降，后续的商誉减值可能会影响利润。
目前来看，市场还处于成长期，需求还是比较足的，大多数的子公司还是能达到预期的，个别几个不及预期难免的，暂时是可以接受的。问题在于随着好的城市点位开发收购完了，剩下的子公司孵化质量必然不如之前的，而随着母公司体量越来越大，新的子公司预期质量越来越差，主体的PE合理估值必然不断下滑，收购新的子公司的赚的估值溢价越来越少，就越来越没赚头了，但母公司没得选，兜底只能是它，硬着头皮也得收回来。
增长点：
1行业还在成长期，需求很旺盛，眼科疾病的发病率随着人口老年化必然提高，属于确定性的必须消费
2 随着未来人均消费力的提高，可选消费的屈光手术的占比会越来越高，目前韩国近视患者的屈光手术比例为千分之3，我国为两千分之1，还是有很大的空间的
3基于这样的行业前景，我相信暂时没有盈利的表外子公司的孵化会相对顺利
已有的子公司业务增速不差，加上可以收购数据好的子公司，这就是叠加增速了，所以我预期近3-5年净利会有15-25%的年化增速
风险点：
1商誉减值风险：表外孵化不及预期，商誉大额增加以及后续大比例减值，毕竟表外的数据我们看不到，只能凭感觉，说实话没底的
2经济环境波动影响可选消费类的屈光手术
3医疗风险：毕竟眼睛这么脆弱，如果出现一定比例的后遗症或手术失败，可能影响品牌声誉
4人力资源风险：高水平专家流失是致命的
5管理风险：医院越来越多，管理难度必然越来越大，这行业有点暴利的，里面灰色的东西不少，近期公司也没少被开罚单
6竞争加剧：目前私立医院爱尔是绝对龙头，问题在于人民群众对于私立和公立的心智，在大家印象中去做眼部手术首选三甲公立医院还是这个私立专业龙头呢
基于以上总结：
1对于爱尔的行业前景我看好
2对于当前并表的子公司业务我看好
3对于表外子公司我没底，但我凭感觉认为市场空间很大，表外子公司近几年暴雷比例不会很高
胜率：中高
赔率：高
对于这样一个高增速，黄金赛道公司，也就是高赔率，但胜率中高的公司（对我的认知而言）我愿意找几个类似的分散仓位，降低风险
个人见解，仅供参考
评论区可以输入大家感兴趣的公司，后续我可能会尝试做一些分析
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