0801期路演预告
路演主题：宏观策略
路演嘉宾：宏观策略研究员-孟策
路演时间：2024年8月1日15:30
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前段时间半导体板块比较活跃，行情走势较好的原因是啥呢？
前段时间半导体板块走势比较好，我们认为有如下的原因：
1.从国家政策扶持方向上看，科创板块近期受到了重点关注，各类会议文件中都集中体现了对集成电路、科技创新等板块的扶持，引起了市场对于半导体板块的持续关注；
2.近期国际局势也发生了一些明显变化，美国大选结果逐步清晰，也让市场对于自主可控有了更加强烈的需求和热度。
3.7月至今部分半导体公司也发布了中报业绩预告，部分板块交出了非常亮眼的成绩，这也促使了半导体行情的活跃。
半导体公司预计Q2季度业绩如何？哪个领域增速比较快？
目前看半导体公司Q2的业绩还是可圈可点的，尤其是7月至今发布了中报业绩预告的公司，利润增速也都非常快。业绩高增的板块主要体现在半导体设备、端侧算力SoC和存储等细分板块中。设备龙头B公司上半年业绩预计增长50%左右，存储P公司Q2收入同比+80%。
这样高增速背后的原因，一方面是去年基数较低，另一方面也是半导体公司和行业也在逐步从周期底部走出来，基本面在持续的改善。
人工智能的发展，对半导体行业带来哪些影响？
人工智能的发展对半导体行业带来了以下几方面积极的影响：1.需求增长2.新技术推动3.设计和制造要求
1.需求增长：随着人工智能技术在各个领域的广泛应用，对高性能、高能效的半导体芯片需求大幅增加。特别是在深度学习、机器人、自动驾驶等领域，对 GPU、FPGA、ASIC等高性能半导体芯片的需求较为迫切。
2.新技术推动：人工智能技术的发展推动了半导体行业的创新和技术突破，如量子计算、神经形态芯片等新兴技术的应用。
3.设计和制造要求：人工智能芯片需要具备高性能、低功耗、高可靠性等特点，对半导体制造工艺和设备提出了更高的要求，加大了芯片设计和制造的难度。
国内半导体市场预计占国外半导体厂商份额多少呢？对国内市场的依赖度多高？
我国作为全球最大的消费市场之一，在龙头半导体公司收入中的占比也是相当高的，虽然各公司没有披露详细数据，但我们可以从行业端看到相应的趋势。根据SIA数据，亚太地区是全球最大的区域性半导体市场，中国作为亚太地区最大的国家市场，占亚太市场的56%，全球市场的35%。
然而，这样的长期趋势正在逐步发生变化。随着我国对半导体产业自主可控的重视，国内半导体产业的国产化进程正在加速，这可能会对海外厂商在中国市场的份额产生影响。例如，国内领先的芯片制造企业中芯国际正在推动供应链国产化，减少对单一供应商的依赖。
因此虽然当前海外龙头半导体厂商在中国区的收入占比较高，但面对中国市场的快速变化和国内产业的崛起，这一占比未来可能会经历一定程度的调整。
当下半导体的投资逻辑是国产替代多一些还是周期复苏多一些呢？还是两者都差不多？
我认为这几方面都很重要，不同的时间节点可能会分别交易不同的逻辑。总体来看我觉得今年半导体行业的关注点是以下几个方面：1.行业周期复苏2.技术创新驱动：3.国产替代加速
1.行业周期复苏：半导体行业经历了一段时间的调整后，市场预期行业将逐步走出下行周期，进入复苏阶段。随着库存水平的调整和下游需求的回暖，尤其是消费电子和工业领域的复苏，半导体行业有望迎来新一轮的增长。
2.技术创新驱动：半导体行业持续的技术创新，如人工智能、云计算等领域的发展，对高性能计算和存储芯片的需求不断增长，这为半导体行业提供了新的增长动力。
3.国产替代加速：在国际贸易环境紧张和供应链安全考虑的背景下，国产半导体设备和材料的替代需求日益迫切。国内企业在一些细分市场已经取得突破，国产化率的提升为相关企业提供了增长空间。
无人驾驶等智能车的出现预计对芯片的需求有多大？
近期无人驾驶的热度也是非常高，我们认为如果后续无人驾驶成为大趋势，这将显著拉动汽车半导体芯片的需求。
根据相关分析，燃油车单车芯片使用量大约在300到400颗，而新能源汽车和具备辅助驾驶功能的汽车则需要使用1000颗以上。对于实现完全自动驾驶的汽车，芯片的使用量将超过3000颗。这一需求的增长是由于智能汽车的电子电气架构从分布式向集中式演进，需要更强大的计算能力来处理大量数据，从而推动了SoC芯片的发展。 随着智能汽车的发展，车载计算芯片市场规模预计将持续增长。据《中国智能汽车车载计算芯片产业报告》预测，2023年车载计算芯片市场规模将达到2054亿元，并且智能座舱与自动驾驶将是车载计算芯片竞争的关键场景。 中国汽车芯片产业创新战略联盟指出，国内有超过100家企业从事开发及生产汽车芯片，50多家芯片上市公司宣称有车规级产品或量产应用。因此无人驾驶的普及也将给国产汽车芯片带来机遇。
目前半导体行业的估值如何？性价比怎么样？
目前我们认为半导体板块的估值处在相对合理的区间，如半导体设备龙头B公司在明年不到30倍PE的水平，这对于含有自主可控概念，同时未来有望高速增长的半导体公司而言并不算显著高估。
同时目前我们看到整体半导体周期还处于底部区间，从2023年下半年开始，半导体行业下行趋势开始扭转，2024年以来复苏进程加快。全球半导体月度销售额持续向好，WSTS在2024年6月将2024年半导体销售额增长速度从13.1%上修到16%，预计2024年全球半导体市场将达到6110亿美元。随着半导体需求的好转和周期上行，我们对于半导体行业的前景还是非常看好的。
对于下半年半导体行情，你怎么看？
下半年半导体的行情值得关注。一方面无论是美国大选，半导体自主可控都将是未来我们重点关注和发展的领域。另一方面就像前面提到的，半导体周期已经见底，正在逐步复苏，随着经济后续的恢复和上行，半导体板块下半年的投资机会值得关注。
#路演中涉及的观点和判断，仅代表当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所有的观点和判断后续可能会发生调整或变化，路演仅用于沟通交流之目的，仅供于参考，不构成任何的投资建议，也不代表本公司对任何证券和市场做出判断或倾向。投资有风险，入市需谨慎。
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