补贴政策超预期,重卡板块估值修复

1、政策超预期:3-8万的国三报废补贴政策,不只是远超此前1万左右的补贴预期,也超过了2020年换车高峰时的补贴力度。

销量弹性有多大?具体的弹性依赖于政策截至时间和补贴细则,但是预计10万的增量是有的,对于内销60-65万的预期,弹性是15-17%,对于总量90-95万的预期,弹性约11%。

假设增量10万-个股的弹性有多大?我们对我们深度覆盖的个股进行了简单测算,重汽A约15-20%,重汽港股约5%,潍柴约10%,实际弹性看起来并不大,但不意味着空间不大。

2、弹性不大-但空间不小-核心在于估值修复复盘历史,个股的股价以及估值和销量预期都有极强的关系。

过去几个月之所以大幅的回调,是因为市场对内销已丧失了信心,所以即使业绩再好也不涨,杀的是估值。此次政策的重磅出台意义重大,不仅能刺激今年的销量,也能让市场重拾对未来增长的信息。国三的保有量并不多,但是并不意味着把国三淘汰完就结束了,未来国四、再后续国五的相关政策都是可以期盼的。恰好2025年开始就是新一轮的更新换代周期的开始，市场在今天的政策下也会逐渐愿意去相信明天还有政策,对未来的销量的担心也会解除,估值自然也会得到有力的修复。

3、空间:看好重汽港股估值修复至10倍(35%空间),重汽A估值修复至15倍(31%空间),潍柴动力估值修复至15倍(47%)。

4、行业销量节奏-8月起预计是持续的同环比增长:7月淡季销量落地,预计将是全年最差的月销量,但是8月随着政策细则的落地销量就将被刺激起来,然后进入金九银十,年末因为政策末期效应销量进一步被刺激,未来有望持续的同环比增长。

$潍柴动力(SZ000338)$$中国重汽(SZ000951)$