最近猪肉价格开始蹭蹭上涨，不过猪肉股已经提前启动了。
牧原股份一直是财务数据争议比较大的股票。如果它的财务没有造假，那应该是一个非常好的猪肉股标的。
今天我就尝试一下，看看牧原到底有没有造假。
牧原股份01
牧原的营收很强，在猪价下跌的时候，仍可以保持营收增长。
利润符合周期股属性。
一季度的毛利率水平在2016年以来的低位。
各项费用率比较稳定，没有特别大的波动。
其它收益主要是政府补助。少数股东的份额不小。
净利润率和毛利率差不多，也是呈现出周期性波动。
利润表只能说明牧原是个周期股，看不出什么财务上的问题。
牧原股份02
经营现金流还可以，今年一季度比去年一季度高得多。
2020-2022年有大额的资本支出，而且金额远大于经营现金流。
钱不够，所以只能融资。
曾经爆赚的时候，分红也不高，只有2.5%。现在不赚钱了，分红都没了。
所以看到的是，经营现金流+融资，用于资本支出。
看到这里，我们发现牧原的资本支出太大了，其它的啥也看不出来。
牧原股份03
由于不断融资，有息负债不算上升，达到791亿，综合融资成本是4.53%。
货币资金230亿，存款利率1.56%。
这里我的第一反应就是大存大贷有问题，高利率借来的钱，存在银行里吃低利率。
不过仔细一看，它2021年之后的现金增加主要来自于可转债和定增，这些钱是有特定用途的，只有25亿可以用于偿还银行贷款，其它的钱不能随意用来还贷款。
所以，这个大存大贷是合理的。
接着，我们就看到了2020-2022的疯狂资本支出带来的在建工程大涨。
目前的在建工程金额已经非常低，说明在建工程都是可以转固的，这里造不了假。。
转固带来的固定资产飙升。
目前的固定资产是1107亿，花了那么大的价钱给猪造房子。
累计折旧率上升比较快，感觉有点过度折旧。
2019年至2022年累计资本支出1108亿，固定资产原值+在建工程的增量为1196亿，后者大于前者，所以钱都变成了固定资产，对得上。（超出部分应该是应付款增加）
存货也是在那段时间飙升的，现在已经出现了小幅下降。
应付挺多。
应收、预收、预付都很少。
牧原通过应付款，占用了上游的资金。可见其行业地位是比较强大的。
从资产负债表中反映出来的信息是，大部分都是正常的，只有固定资产过大，但没有证据表面它的固定资产有问题，毕竟资本支出到在建工程再到固定资产这个链条是对得上的。
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