近期,尽管美联储降息预期伴随5月会议纪要的发布叕有所反复,但某美国算力巨头公司业绩的超预期仍然带动美股科技股逆势上涨。回顾过去两年,纳指“七姐妹”作为美国“好公司”的代表,在史上最激进的美联储加息周期中,硬生生带领美股走出“独立行情”。
而我们A股,也有这样的“中国好公司”,本文为大家一一梳理。
伴随中国转型升级的推进,我国在光伏、新能源车、锂电池、创新药、光通信等高新技术领域涌现出一批具有全球竞争力的龙头企业,叠加部分传统行业中商业模式强、现金流充裕、积极回报股东的企业,其实形成了我国面向世界的“名片”,可以称为“中国好公司”。
过去几年,在逆全球化、部分国家贸易保护主义、宏观经济压力、全球流动性环境、A股市场整体走势的影响下,“中国好公司”“躺枪”承接了外界对我国经济的质疑,但随着我国宏观经济复苏、市场风险偏好回升,估值深度调整的“中国好公司”或许迎来了较好的配置窗口期。
一、“中国好公司”的持仓处于低位
将beta型行业定义为与中国经济相关性较高的顺周期行业,包含建材、食品饮料、商贸零售、家电、建筑、机械、化工、保险、轻工等,也可以看作是“地产后周期“的行业。
近年来,国内主动偏股型公募对这类资产的配置处于2010年以来的低位水平。
图:主动偏股型公募对我国 beta 资产的配置水平低位
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(信息来源:华泰证券)
回到当前,5月17日,地产“新三支箭“力度超预期。(1)保交楼会议明确支持存量房收储;(2)央行设立3000亿元保障型住房再贷款;(3)央行推出”房贷利率 首付比例 公积金贷款“放松组合拳。
展望未来,鉴于政策决心较大,不排除本轮“组合拳“实际效果接受评估后,政策再度发力,直到取得阶段性成效。而地产基本面实际企稳回升后,”中国好公司“或将释放上行弹性,持仓上行空间可能较大。
二、“中国好公司”基本面性价比高
PB-ROE的估值评判框架近期日益“出圈”,在这里给大家科普一下。
(1)PB:市净率
市净率(Price to Book Ratio,简称P/B Ratio)是衡量股票价值的一个财务指标,它通过比较公司的市值与其账面价值来评估股票的相对价值。
市净率可以帮助投资者判断股票是否被高估或低估。一般来说,市净率较低可能意味着股票价格相对于公司的资产价值较为便宜,而市净率较高则可能表示股票价格较高,相对于其资产价值可能存在高估的风险。
(2)ROE:净资产收益率
净资产收益率(Return on Equity,简称ROE)是一个衡量公司盈利能力的重要财务指标,它表示公司净利润与股东权益(净资产)之间的比率。
ROE指标反映了股东投入资本的收益水平,是评价公司盈利能力和资本效率的关键指标之一。一个较高的ROE值通常意味着公司能够有效地利用股东的资本来产生利润,而较低的ROE值可能表明公司的盈利能力或资本使用效率存在问题。
简单概括,PB就是衡量公司是否便宜,ROE是衡量公司的赚钱能力,PB-ROE体系,就是在考虑公司赚钱能力的前提下,去比较公司的估值是否便宜,更容易发掘到一些被基本面以外因素“耽误了”的“好公司”。
图:中国核心资产的 PB-ROE 走势
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(信息来源:华泰证券)
在此框架下,中国核心资产的PB-ROE已经处于历史低位水平,历史分位数不足20%,“中国好公司”估值较为便宜。
三、“中国好公司”的出海能力不容忽视
国内重要政府工作报告指出,要“加强标准引领和质量支撑,打造更多具有国际影响力的‘中国制造’品牌”,我国中高端制造业的“出海”势在必行。
图:我国高附加值制造业贸易竞争指数提升
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(信息来源:华泰证券)
近年来,我国出口结构中,高附加值制造业比重持续提升,考察全球主要经济体可贸易部门国际竞争力与比较优势,我国制造具备较为明显的性价比优势。简单来说,“比我便宜的没我技术好,比我技术好的没我便宜”。
图:我国龙头企业全球市占率呈上升趋势的行业
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(信息来源:华泰证券)
数据上看,风电、通信、锂电、新能源车、光伏、创新药等行业我国均具有较强的全球竞争力,近年来全球市占率不断提升。
总结来说,“老行业”跟随地产复苏、“新行业”向海外要成长,“中国好公司”持仓面和估值面反弹空间较大。
工具选择上,A50ETF基金(159592)跟踪指数布局我国各行业超大市值龙头,当前时点有望反映“中国好公司”向好的景气度,大家可以重点关注!
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