消费品以旧换新细则落地，关注家电三个超预期

招商证券家电行业以旧换新行动方案点评：消费品以旧换新细则落地，关注家电三个超预期

补贴力度超预期：对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴。补贴标准为产品销售价格的15%（过往家电下乡补贴力度为终端价格10%-13%），对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。

刺激见效快、补贴强度超预期。截至2024年12月31日未用完的中央下达资金额度收回中央。根据我们此前《耐用品以旧换新专题》分析，上一轮2008-2013H1家电下乡、以旧换新、节能补贴政策，合计补贴金额超过1500亿（每年平均不到300亿），拉动家电行业规模增量超过4000亿，拉动系数接近1：3。我们预估这轮家电财政刺激力度或超300亿元，倘若拉动系数2-3带动600-900亿增量需求，对应家电行业2024H2行业规模贡献幅度不低于15%（去年23H2行业规模4500亿元）。

支持地方提升消费品以旧换新能力超预期。此次政策明确各地区要重点支持汽车报废更新和个人消费者乘用车置换更新，家电产品和电动自行车以旧换新旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造所用物品和材料购置，促进智能家居消费等。

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