超预期降息！股债市场怎么走？

央妈在7月22日开盘前连发出三大招：

一是调整7天期逆回购操作（OMO）为固定利率、数量招标，同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，下调公开市场7天逆回购操作利率10bp至1.7%。

二是当月，1年期和5年期LPR报价利率分别下调10bp。

三是自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。

不过，A股市场开盘似乎并未接下央妈的大礼包，大盘连续两天下挫，到底是什么原因，导致利好之下市场因何不涨？

主要原因，是目前市场做多情绪和央行潜在操作之间存在分歧，这一方面取决于后续基本面变化和政策发力程度，也取决于央行新货币政策框架体系的建立。

上周公布的6月份经济数据不及市场预期，主要是需求端明显拖累，前期债市收益率下行有一定的基本面支撑。前期央行多次喊话出手干预债市，一定程度扭转了债市利率单边下行趋势，市场趋于震荡，等待央行实际操作的落地。

随着二季度经济数据的环比下滑，市场会逐渐形成对于月底政治局会议的政策期待，在短期基本面缺乏弹性和市场分歧不大的背景下，政策博弈可能会成为短期的主线。7月底的政治局会议将进一步做出具体定调和部署，是否有相应稳增长政策值得关注。

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