“以旧换新”补贴再加码，刺激汽车消费再加速

招商证券汽车行业点评：“以旧换新”补贴再加码，刺激汽车消费再加速

7月25日下午，国家发改委等两部门联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，就统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新；其中，文件提到，提高汽车报废更新补贴标准。

此前，汽车以旧换新补贴细则明确，消费者最高可领1万元补贴。商务部、财政部等七部门曾于4月26日对外发布《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《细则》），明确了汽车以旧换新资金补贴政策：

补贴范围：自《细则》印发之日至2024年12月31期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴；

补贴标准：对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。

提高汽车报废更新补贴标准。在《汽车以旧换新补贴实施细则》（商消费函〔2024〕75号）基础上，个人消费者报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日（含当日）前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补1.5万元。相应报废机动车须在本通知印发之日前登记在消费者名下。

点评：根据机动车上险数据显示，截至2023年年底，全国国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约1370.8万辆，车龄超6年以上的新能源乘用车保有量约83.7万辆，符合《细则》条件的老旧汽车保有量约1454.5万辆；其中，中汽协数据显示，2010年至2018年4月30日，中国新能源汽车累计销量约195.83万辆。根据中国汽车工程学会数据信息，2023年我国报废汽车约为756万辆，因报废周期内的2008年以来汽车销量呈迅速增长态势，2024年报废汽车规模预计将进一步扩大，《措施》有望推动汽车消费需求高走，助力终端整车车企销量持续增长。

提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准。推动城市公交车电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新。更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。

点评：政策推动城市公交车电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。截止到2023年末，全国拥有公共汽电车68.25万辆，其中纯电动车47.39万辆，占公共汽电车比重为69.4%。我们分析测算，8年及以上新能源公交车保有量大约为14万辆左右。2023年，公交车总销量仅为4.46万台，其中新能源公交销量为3.48万台。两者均为近些年来最低水平。此次以旧换新政策，有望推动地方公交公司对公交车以旧换新，公交车销量有望带来弹性增长。

支持老旧营运货车报废更新。支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元。

点评：根据中汽协，2024H1我国重卡行业总销量为50.4万辆（yoy+3%），其中出口15.2万辆（yoy+9%）；根据交强险，国内市场终端销量30.1（yoy-6%）。政策出台将有力刺激今年下半年及明年内销景气度转好，叠加

稳中有增的出口需求，预计2024年行业总销量可以站上百万辆平台，2025年继续向上突破。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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