本周(7月22日-7月26日)中国央行祭出组合拳，周一OMO/LPR/SLF全面下调10BP，同时调整逆回购招标方式，并适当减免MLF质押品，债市随之大涨，收益率连续两日急速下行。周三债市涨势暂缓，周四央行又再度出手，临时加做MLF并下调操作利率20BP，债市获注水与降成本双重利好后，10年国债乘势击破2.2%关口。
此外，国有大行本周下调存款利率，部分股份行也紧随其后。分析指出，这将有助于缓解银行净息差压力，同时“存款搬家”的现象可能强化，银行理财等低风险资管产品迎来增量资金，债市配置力量有望进一步增强。
截至周五下午5：30，10年期和30年期国债收益率较前周五分别跌6.75bp和5bp，报2.1865%和2.4130%。此外，月末补规模推动票据利率本周快速下行，6个月期转贴利率周五一度跌破1%。下周将有9847.5亿元逆回购到期。往后看，机构认为，债券市场大环境依然友好，10年期国债收益率的理论底部可能下降至2.1%以下。不过，需要警惕央行公开市场卖出债券和政策发力等潜在利空。
重要数据与财经大事
公开市场
一级市场
二级市场关键利率（截至周五17:30）
其他影响因素
(1)存款准备金清算日：无
(2)是否税期：否
精华解读
央行打出组合拳!机构称降息落地不一定是重大利好，避免止盈赛道“太拥挤”
7月22日(周一)早间，央行打出组合拳，OMO和1年期、5年期LPR皆下行10BP。同时，央行决定适当减免中期借贷便利(MLF)操作的质押品。现券市场利率应声下行，中短期下行的更为顺畅。
分析称，此举释放加大经济逆周期调节力度，货币政策实施力度增大，降低消费和投资成本，支持经济回升向好。对于债市而言，OMO降息落地利好有限，交易盘若浮盈并不是很多，可能需要考虑做一定止盈，以避免卖出赛道太拥挤。另外，MLF质押券减免有助于为机构释放更多可出售中长期债券，增加债券市场供给。
利多已落地，机构预警“央行卖债”利空袭来
央行周一的组合拳，说明临时隔夜正、逆回购操作的利率区间调整为[1.5%，2.2%]。分析称利好短债，对于长端，央行也有能力一边降息一边调控，所以下行空间很有限。此外，临时正、逆回购操作的启动，需要看到资金面极度泛滥或者极度紧张的情况出现才会开展，目前来看不用过度交易。
MLF“突袭”，债市获注水与降成本双重利好，10年国债有望挑战2.2%关口但需警惕央行喊话等利空
央行25日(周四)进行2000亿元1年期MLF操作，中标利率下调20BP，这是本月央行第二次MLF投放。机构表示，MLF降息不意外，但操作时间超预期，验证了货币政策框架调整。MLF降息幅度大于OMO则是市场化交易的结果，对于恢复MLF本身的定价锚作用来说也更显合理。
对债市而言，市场人士认为，短时间内靴子落地，恐有止盈盘的扰动。不过拉长时间来看，未来10国债利率仍可能下行突破2.2%，要谨防央行喊话或操作的潜在利空，不易过度拉长久期。
新利率传导体系完成“首秀”!机构料后续降息观察窗口生变
本月央行第二次MLF投放。机构表示，这也意味着，新的利率传导体系也完成“首秀”，“7天OMO利率→LPR利率→存款挂牌利率→MLF利率”可能成为后续降息链条的重要参考。
国有六大行下调存款利率!机构料“存款搬家”或强化，增大债市配置力量
周四(25日)早上，国有六大行官宣下调存款利率，目前，一年整存整取利率仅邮储银行为
1.38%，其余均已调降至1.35%。从目前银行净息差压力，存款市场结构失衡及引导实体经济融资成本进一步下降，市场利率维持低位等方面看，机构预计国内存款利率仍有下调可能。同时“存款搬家”的现象或将强化，银行理财等低风险资管产品迎来增量资金，增大债市配置力量。
本文作者可以追加内容哦 !
