文 | 巴顿比格斯 来源 | 巴顿比格斯 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员
这轮黑色系下跌，表层原因主要是市场供强需弱，库存压力偏大，叠加新国标的调整触发下跌。实际上，预期落空是最大的驱动，涨跌同源。
现实和预期博弈的游戏，对于基本面研究者来说并不友好。商品供需不可能短时间大变，价格却可以在短期暴涨暴跌。这对于习惯了周期往复震荡市场的散户是一种严峻的考虑。均衡状态的期货市场，负反馈力量就是便宜了就有人买，贵了就有人卖，纠偏回到均值。但是，当趋势出现的时候，一切就都改变了。
预期落空之后，黑色系重回基本面，毫无疑问，涨的时候基本面上的各种利好消息总是应接不暇，跌的时候也是各种利空接踵而至。过去一周螺纹2410合约大幅增仓，持仓量达到历史新高，毫无疑问，这意味着多空必有一战！
这轮黑色系下跌，表层原因主要是市场供强需弱，库存压力偏大，叠加新国标的调整触发下跌。
供给端，钢联数据显示，5月下旬至7月上旬建筑钢材产量处于今年高位水平，周均产量330万吨水平，供应压力不断加大。
需求端，梅雨季高温阻碍施工，消费维持疲软。6月份建筑钢材样本企业的日均成交只有11.9万吨水平，处于3月份以来最差水平，尽管7月份平均成交量小幅回升至12.17万吨水平，但改善相对有限。在此情形下，建筑钢材总库存6-7月份整体920-950万吨水平徘徊，降库压力明显增加。
而新国标的调整是触发因素，本轮标准由国家推荐性标准转为强制性标准，市场对于旧国标流通属性引发担忧。钢筋标准GB1499.1-2024《钢筋混凝土用钢第1部分：热轧光圆钢筋》和GB1499.2-2024《钢筋混凝土用钢第2部分：热轧带肋钢筋》已于2024年6月25日发布，将于9月25日实施，过渡期3个月。
目前市场建筑钢材总库存仍然900多万吨，这部分资源基本是老国标。在刚需较差的背景下，新国标调整导致部分地区踩踏出货，现货大幅贴水，南昌地区现货跌破了3000元/吨。
某行业协会还会新国标的出台提出了抗议：“今年以来，由于建筑行业对用钢需求明显下降，且6-8月为传统淡季，库存消化相对较慢，3个月的消化期限，给钢贸流通企业消化库存带来了很大的压力。从近一周来看，钢贸流通企业恐慌性蔓延，担心未来不能流通，急于消化库存，导致全国螺纹钢价格快速下跌，损失严重。
我们各商协会向标准发布、执行机构：国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会及全国钢标准化技术委员会钢筋混凝土用钢分会，请求给予合理的消化使用周期，延迟市场流通和使用的时间限定，尽快消除市场恐慌情绪，还市场一份稳定和良好的秩序。我们请求全国性钢铁行业协会能够帮助向上述部门反馈意见函。”
目前对于螺纹市场有如下观点：“当前的市场主要说明三个问题：1. 价格已经低于近两年震荡的低点，也相当于2017年去掉地条钢后最低月结算价格，属于超跌状态。2. 从需求看，七月份前半月非常好，近期受天气和行情波动影响需求较差，随着天气好转，需求会明显好转，今年下半年的需求会明显好于上半年。下半年的GDP要比上半年增13%，才能保证全年5%的目标完成。
3. 目前市场大部份钢企亏损严重，主动减产增多，市场很快达到平衡，后期行政限产开始后，市场将可能出现供需错配，引发巿场上涨。另外大家要关注文华商品指数止跌回升时刻。当前最好的策略就是稳健经营，耐心等待。长远来看，是转变经营模式。”
实际上，宏观预期落空是最大的驱动，二季度国内政策和海外宏观基本面的改善预期较强，同时市场对三中全会充满期待。市场对万亿融资计划，房企白名单，三道红线便灰线、抵押补充贷款等依然存在念想。
但这次大会并没有任何超预期的政策，三中全会通稿延续一贯的稳健风格，对于房地产，文件的提法是，加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。而且，从去年来看政府就逐步淡化了稳房价、财政支持房地产的目标。
这轮螺纹铁矿的大跌，依然体现了钢铁行业的困境，钢铁行业的失衡，是资本错配的体现，大量的资本被配置到了房地产和基建，最终被发现是天量的资本错配。
中国的问题是基本面决定的，因而是不可避免的，抑或除基本面外，还存在系统性问题。这些因素包括人口老龄化、规模收益递减、环境代价、改革滞后、地缘政治等等。因而，中国经济增速的下降是必然的。
螺纹的需求，主要是房地产+基建+制造业，黑色系未来的大趋势，关键在于财政政策和货币政策如何配合使用，任何单一的政策都无法解决当下的问题。只有资本错配改变，供需平衡，问题才能得到改善。
这种现实和预期博弈的游戏，对于基本面研究者来说并不友好。商品供需不可能短时间大变，价格却可以在短期暴涨暴跌。这对于习惯了周期往复震荡市场的散户是一种严峻的考虑。
均衡状态的期货市场，负反馈力量就是便宜了就有人买，贵了就有人卖，纠偏回到均值。但是，当趋势出现的时候，一切就都改变了。
商品的剧烈波动，体现了人性的贪婪与恐惧，价格的波动是人类集体行为的结果，作为参与其中的人来讲，只有反应迅速才能生存。周期的转换，价格的涨跌，实际上就是人心从恐惧到贪婪的来回转换。
本文作者可以追加内容哦 !
