《设备更新和以旧换新通知》相关投资机会解读

1. 政策背景与宏观解读

•国家发改委和财政部印发了关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施，统筹安排了3000亿左右的超长期特别国债资金，通过补贴和贴息等方式投放到经济，释放出积极的信号。

•近期政策刺激逐渐落地，预计七月底到八月初是政策落地的密集期，八月至十月可能是边际风险偏好修复的时期。

2. 家电行业

•新一轮的家电以旧换新政策力度较大，补贴范围包括冰箱、洗衣机、电视机、热水器、油烟机、燃气灶和电脑等八个大类家电产品，补贴标准为产品销售价格的15%，一级能效产品额外补贴5%，总补贴不超过2000元。

•本轮家电补贴力度显著高于上一轮，单台补贴比例从13%提升至20%，补贴金额上限从400-500元提升至2000元，预计将刺激家电市场需求，带动相关企业如格力、海尔、美的等的业绩增长。

3. 汽车行业

•新一轮汽车以旧换新政策补贴力度翻倍，乘用车补贴从1万提升至2万，2.0升及以下排量燃油车补贴从7000提升至15000，货车和新能源公交车也有相应补贴，预计将显著提升汽车销量。

•建议增配汽车板块，重点关注长安、长城、比亚迪、重汽和宇通客车等整车企业，因其受益程度较大，且行业价格战趋缓，销量和价格边际好转。

4. 医疗设备行业

•各地发布设备更新和采购可行性方案，重点医院和县域医共体涉及高端医疗设备和常规设备的更新，相关公司如联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗和澳华内镜将受益。

•预计三季度设备更新招采恢复，设备相关公司业绩有望迎来拐点，设备更新成为医药板块的强劲投资主题。

5. 机械行业

•政策对机械板块的支持力度较大，建议把握当前交易机会，重点关注工程机械、注塑机和农机领域的公司，如三一重工、海天国际、伊之密和中联重科。

6. 交通运输行业

•老旧船只和铁路车辆更新换代将带来航运和铁路行业的供给侧优化，造船业订单和铁路客运需求有望提升，重点关注相关企业的业绩表现。

7. 计算机行业

•政策通过超长期特别国债解决大规模设备更新资金问题，提升市场信心，预计政府端预算将改善，信创国产化加速，相关标的包括金山办公、中国软件、达摩数据等。

•医疗信息化需求加快释放，相关公司如卫宁健康、创业惠康和嘉和美康将受益，整体板块基本面持续改善。

8. 电新行业

•新能源乘用车和公交车补贴力度翻倍，新能源船舶补贴力度加大，预计将推动相关市场需求，重点推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等电池企业，以及科达利、先导智能等中游材料企业。

交流环节 Q&A

Q：本轮家电以旧换新的补贴政策有哪些改进？
A：本轮家电以旧换新的补贴政策在补贴范围和金额上都有明显改善。包括冰箱、洗衣机、电视机、热水器、油烟机、燃气灶和电脑在内的八类家电产品均在补贴范围内。补贴金额为产品销售价格的15%，对于一级能效产品，额外补贴5%，总补贴可达20%，每件补贴不超过2000元。

Q：新政策的补贴力度如何？
A：本轮政策的单台补贴力度较上轮显著提高。上一轮家电下乡单台补贴为13%，以旧换新为10%，本轮补贴比例达20%。单台补贴上限从之前的400-500元提高到2000元。

Q：本轮家电补贴的总金额是多少，资金来源如何分配？
A：本轮家电与汽车的总补贴金额为1500亿元，家电具体分配金额尚未公布。资金来源方面，中央政府承担90%，地方政府承担10%。补贴需在2024年12月31日前使用，未用完部分将被收回。

Q：当前家电市场的更换周期和需求如何？
A：家电的更换周期一般为8到12年。上一轮集中消费发生在2007到2013年，至今已过11至15年，正值换机高峰期。尽管地产市场节奏有所影响，但在新一轮政策刺激下，预计会有显著的换新需求。

Q：本轮政策是否会延续之前的多项家电刺激政策？
A：本轮政策力度较大，虽然当前只明确了以旧换新政策，但未来不排除继续推出其他家电刺激政策，类似于之前的家电下乡和节能惠民政策。

Q：补贴金额如何分配到各个家电品类？
A：具体分配金额尚未明确，上一轮以旧换新总金额为400亿元。新一轮政策新增了油烟机、燃气灶等品类，仍以大家电为主，重点关注内销占比较高的白电和厨电企业，如格力、海尔、美的。

Q：家电板块的市场信心和估值会受到哪些影响？
A：新政策有助于修复市场和消费者信心，预计会带来温和的需求释放。家电板块在近期调整后，有望迎来估值修复，推荐关注白电企业如海信家电、格力电器、海尔之家、美的集团，以及厨电企业如老板电器、华帝股份，和黑电企业如海信事项、TCL电子。

Q：这次设备更新和以旧换新政策的补贴力度如何？
A：这次政策的补贴力度超出预期，针对汽车、家电、农业机械等安排了约1500亿的超长期特别国债资金。具体到汽车方面，乘用车以旧换新补贴力度翻倍，国三以下燃油车和2018年4月30日之前的新能源乘用车补贴从1万提升到2万，2.0升及以下排量燃油车补贴从7000提升到15000。货车方面，报废国3及以下排放标准的柴油货车每台车补贴8万，未报废但购买新车补贴35000，提前报废补贴3万。新能源公交车和动力电池补贴标准更新，车龄八年以上的新能源公交车每台车补贴6万。

Q：对于汽车板块的投资建议是什么？
A：建议增配汽车板块，主要原因有两个：一是以旧换新政策的加码，预计下半年销量边际向上；二是豪华品牌价格战放缓，行业价格战趋势明显放缓，量价边际好转。重点关注整车企业如长安、长城和比亚迪，重卡企业如重汽，客车企业如宇通客车。

Q：设备更新政策对医疗设备行业的影响如何？
A：设备更新政策符合预期，增强了市场信心。各地已发布设备更新和采购的可行性方案，重点医院和县域医共体等医疗机构涉及高端医疗设备和中小型设备的更新。头部医院主要更新DSA、MR、CT等高端设备，县域医共体和二级医院则关注B超、彩超、呼吸机等设备。预计三季度部分地区将率先开展招投标，设备相关公司业绩有望在三季度迎来拐点，Q4设备更新全面恢复。重点关注联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗和澳华内镜等公司。设备更新有望成为强劲的投资主题，提升医药板块整体关注度。

Q：新政策对机械板块的影响如何？机械板块中的哪些领域值得关注？
A：政策的实施可能带来交易机会，尤其是对机械板块的影响较为显著。虽然具体拉动效果尚不明确，但我们认为当前是把握机会的好时机。尤其是顺周期企业，如工程机械和注塑机，这些行业因出口回调和国内需求恢复而获得短期修复的机会。注塑机如海天国际、伊之密等公司，因受益于汽车和家电行业的政策推动，具备较高性价比。农机领域的中联重科等公司也因政策补贴金额较大，具备增长潜力。

Q：船舶更新换代的机会如何？是否有相关的政策支持？
A：船舶更新换代是一个重要方向。由于国际海事组织（IMO）的排放标准要求，以及国内对于15年以上货船的淘汰政策，预计将有大量老旧船只被淘汰。政府提供每吨1500至3200元的补贴以支持新船建造，其中新能源船的补贴为每吨1000至2200元。这些政策将推动船舶拆解进程，尤其是老旧油船，预计每年供给侧将减少2-3%的运力。

Q：铁路车辆更新换代的现状和未来展望如何？
A：铁路车辆更新是另一个重要方向。政策计划在2027年前淘汰内燃机机组，推动高铁和动车的更新。新的高铁线路涨价，表明市场对高品质运输服务的需求增加。铁路改革方向将朝着"使用者付费"的模式发展，未来在主要干线如京沪和广深线的客运业务前景看好。这些信息反映了机械、船舶和铁路行业在政策推动下的投资机会，尤其是在注塑机、工程机械和铁路车辆更新领域。

Q：此次《设备更新和以旧换新通知》对计算机行业有哪些影响？
A：此次政策通过超长期特别国债解决了大规模设备更新的资金来源问题，特别是政府相关部门的需求。预计今年三四季度及明年政府预算将持续改善，增加预算资金对市场信心有提升作用。此外，政策对电脑以旧换新提供补贴，推动国产化进程，尤其是党政和国企等重要部门的需求。随着政策持续发力，信创国产化将加速发展。相关投资标的包括金山办公、中国软件、达摩数据、海光信息、中控技术、神州数码、顶点软件和太极股份等。

Q：医疗信息化领域在此次政策中的受益情况如何？
A：政策提到医疗领域设备更新及回收循环利用，推动医疗信息化建设。国家医保局发布按病组和病种分值付费2.0版分组方案，进一步加快需求释放。卫健委领导的到位也将促进医疗信息化建设加速。整体来看，医疗信息化基本面将持续改善，相关重点标的包括卫宁健康、创业惠康和嘉和美康。

Q：新版《设备更新和以旧换新通知》对电新行业的影响有哪些？
A：新版《设备更新和以旧换新通知》在电新行业的影响非常深远。与今年4月份发布的细则相比，本次补贴力度翻倍。新能源汽车补贴从1万元提高到2万元，2.0升以下排量乘用车从7000元提高到1.5万元。这一变化在短短三个月内显著提升了补贴力度。

Q：新版政策的补贴范围有哪些变化？
A：新版政策的补贴范围从之前的乘用车扩展到了新能源公交车和新能源清洁船舶。对于车龄在八年以上的公交车，平均每辆补贴6万元。这对于超龄公交车的以旧换新需求是一个很好的驱动。同时，新能源清洁船舶也纳入了补贴范围，根据不同船舶类型，每总吨补贴1500到3200元。

Q：新版政策对锂电行业的影响如何？
A：新版政策预计会对锂电行业产生积极影响。市场情绪和交易轮动可能会受到资金关注，尤其是在海上风电、光伏、动力电池和储能电池领域。由于前期调整充分，估值水平较低，锂电行业的龙头标的如宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等有望迎来较好的行情表现。中游材料端的优质标的如科达利、先导智能、湖南裕能也值得关注。

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