定性分析中国核电的投资价值

定性分析$中国核电(SH601985)$ 的投资价值。

第一，增长有确定性。按2035年规划，国内核电发电量的占比，要从现在的5%提升到10%的水平，10年增长1倍。未来几年每年都有新机组投入运营。类似长江电力前几年不断并入水电站。

第二，随着未来核电站落成投资减少，现金流、利润、分红会改善，股息率就按增加1倍计算吧。

综合上面两点，10年后每股收入乘2，利润和每股分红可望乘4。如果股价不动，或者按现在的买入价格计算，股息率可达到1.6% * 4 = 6.4%。考虑技术进步核电站延寿、折旧降低，股息率达到8%也是可能。

第三，盈利稳定性。核电发电不受气候、来水、经济、宏观政策等影响，原料是长协价，只要GDP增长，发电量就增长。同时，管理优秀，安全稳定，也是保障。

综上，核电就是复刻前些年的长江电力。

第四，降息预期。基于盈利稳定性、分红稳定性，水电、核电就是稳定的生息资产，类似长期债券。对于30年、50年期的长期债券，对下行利率非常敏感。如果利率从2~3%的水平，降低到1~2%的水平，长期债券该涨多少？稳定生息的水电核电该涨多少？

综上，如果股价不动，投入500万，未来可享受每年30~40万的分红；如果股息率对标长期债券，10年股价有望涨3~5倍涨幅，现价基础上，年化增长率15%~17%可以保障，正是这些年长江电力的年化增长。叠加优质资产荒、避险资金需求等，涨多快、涨多少，就看市场了。

以上分析偏定性分析，并未考虑AI对电力增长的推动、电价上涨、太阳能核聚变技术进展等的影响，也没考虑定向增发稀释股本（例如近期社保定增方式投入120亿），总的来说，核电是社保等耐心资本的优质标的，值得持有。本人现重仓中国核电，自己分析，仅供参考。