创新药的投资逻辑梳理

一、长坡厚雪：人口老龄化与人均医药支出增加

创新药被视为长坡厚雪的赛道，主要得益于两大长期趋势的支撑：人口老龄化与人均医药支出的不断增加。随着全球尤其是发达国家和地区人口结构的老龄化，慢性病、肿瘤等疾病的发病率逐年上升，对创新药的需求也随之增长。同时，随着经济的发展和居民生活水平的提高，人们在健康领域的投入不断增加，为创新药市场提供了广阔的空间。

在这种背景下，创新药企业能够通过研发创新，不断推出满足市场需求的新药，实现持续的增长。因此，从长期逻辑来看，创新药领域是一个值得投资者重点关注和布局的赛道。

二、中国的工程师红利

在创新药领域，中国正逐渐展现出其独特的竞争优势，其中最显著的就是工程师红利。中国拥有庞大的工程师队伍和完善的科研体系，这为创新药研发提供了坚实的人才基础。

美国创新药科研人员的平均年龄在55岁，而中国的工程师平均年龄只有三十几岁，处于创新而黄金年龄段。

三、中国创新药成本低，周期短

与西方国家相比，中国在创新药研发的人力成本上具有显著优势，这使得中国在全球创新药竞争中具有更强的成本效益。

2023年全球医药工程师的中位数年薪为22万美元，而中国医药工程师的平均月薪是2万元RMB。中国的创新药研发成本要低很多。举一个例子，同为替尔泊肽迭代优化的GLP-1创新药企业，Viking的VK2735到临床三期的研发成本高达8亿美金，而博瑞医药对BGM0504的全研发预算只有4亿RMB。研发周期，VK2735大概前后需要14年上市，而BGM0504只需要7年就可以完成上市。

四、中国创新药群体突破，进入商业兑现阶段，走向海外

国内的创新药企业行业的成长路径，大体可以分成：仿制药->仿创药->创新药->出海，这四个阶段。经过多年的蓄势，近年来，中国的创新药群体取得了显著的突破，遍地开花之势，个别领域走在了世界前列，在基因编辑和基因疗法方面。

2023年，有超过30款创新药获批上市，6款药获得了FDA批准。数量是前面数年的总和，成破晓之势。

好几家企业出海走出了坚实的步伐。百济神州、康方生物、博瑞医药等企业，2022~2023的海外市场高速增长，半数营收来自海外。

五、政策支持

国家高度重视创新药的发展，在DRG/DIP体系中，加大对创新药的扶持力度，国内市场端改善创新药的营商环境。

总结：

1、创新药是长坡厚雪的超长赛道。

2、我国的创新药形成了群体突破的局面，商业循环走上正轨。

3、出海速度快的企业，将成为市场的香饽饽。

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