我对高频费率提升十倍的三点看法

昨日看到高频量化的费率提升 10 倍的报道，我当时认为这并非重大利好。结果一觉醒来，发现很多人对此议论纷纷，下面我来说说三点看法。

首先明确观点：高频交易费用从每笔 1 毛提升至 1 块，这个政策犹如隔靴搔痒。高频交易的认定标准有两个，一是挂撤单每秒 300 笔以上，二是挂撤单每天 20000 笔以上。量化机构完全可以设定每秒最多 299 笔，每天最多 19999 笔，从而轻松避开提费，令这项政策失效。或者通过加大股价波动来对冲费用上涨，比如原先有 5 分钱差价就卖出，今后往下打压和往上拉升都要将空间做到 1 毛以上。

其次，谈到交易费用，许多人以为量化的交易费用由每笔 1 毛变为 1 块，而散户的单笔佣金最少为 5 块。实际上，这项政策针对的是量化的挂单撤单进行收费，散户的挂撤单则不收费。政策并没有提到量化的佣金收费，各家券商对量化的佣金收费，是按资金量的大小来约定的。所以，问题的关键应当是提高量化的佣金标准，如果散户佣金为万三，那么量化的佣金理应提高至千三。印度能让散户 t+0，机构 t+3，我们在制定政策的时候，为什么不能倾向散户呢？唯有如此，才能真正抑制住高频量化。

第三，管理层鼓励耐心资本，然而对于耐心资本的死敌——高频量化，却不愿封禁，近期的救市政策大多如此。比如管理层严禁财务造假，但对造假者的罚款只是从 60 万改成 1000 万，这能起到多大作用？倘若造假的收益是 1 亿，区区 1000 万怎能遏制他们造假的念头？村里到底是作何考量？是官僚思维作祟？还是投鼠忌器？反正就是不肯真正立足于广大散户的立场做事，也难怪外资贝莱德称 A 股就是一大坨垃圾。

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