昨天晚上宁德时代发布了半年报,这个速度还真够快的,很多公司都还在发预告和快报的阶段,他的正式半年报就发出来了。
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整体上的业绩表现和我预想的差不多,所以上午阅读完财报,下午就大概讲一讲。
宁德时代是动力电池和储能电池的王者,“宁王”这个称号是实至名归的。
但是锂电行业目前的现状,跟光伏一样,供需关系失衡,所以市场一直很担心宁德时代现在的盈利能力,还有激烈竞争可能造成的业务损失。
从上半年的表现来看,这个担心也不无道理。
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今年上半年营收1668亿,同比下降11.88%,归母净利润229亿,同比增长10.37%。
我们减去第一季度的业绩,来看看二季度的表现。
今年一季度营收798亿,同比下降10.41%,归母净利润105亿,同比增长7%。
意味着第二季度营收870亿,环比增长9%,同比下降13%,归母净利润124亿,环比增长18%,同比增长14%。
二季度营收我之前预计应该是900亿左右,还是略微有点低于预期。
今年上半年新能源车销量494.4万辆,其中新能源乘用车销量为467.1万辆、同比增长31.0%、渗透率提升到39.4%。
然后上半年新型储能新增装机规模26.4GWh,同比增长48.5%,储能电池出货量130GWh,同比增长35%。
宁德时代动力电池出货量全球第一,市占率37.5%,我之前其实是按35%算的,这两个月又提高了,还有储能出货量也是全球第一。
半年报并没有公布具体的出货量,但是公布了产量。
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这一点我其实有点意见,明明小标题是说产销情况,表格却只讲了产能和产量,而且也没有像年报那样,在下面补上一张销量和库存量的数据图。
那么我们只能猜测,今年上半年产量是211GWh,而库存变化很小。
所以就当宁德时代生产多少就卖多少了,如果是这样的话,这个销量不能说好,也不能说差,上半年本来就是宁德时代的淡季。
大概推算一下,二季度出货量有所增长,但是电池营收并没有增长,一季度的电池收入大概700亿左右,而二季度电池收入也就是这个水平。
原因也很简单,价格下降得厉害,一季度的时候大概0.75元/W左右,二季度大概就只有0.6元/W左右了。
如果我的推算没错的话,那就不得不佩服宁德时代在产业链中的地位之高。
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今年上半年的毛利率26.53%,居然回到了2021年的水平。
销售单价大幅度下跌,还能做到毛利率提高这么多,最大的因素肯定是压榨了上游锂矿企业,想想锂矿才是最难受的。
比如锂矿双雄,一季度的毛利率腰斩,锂矿替宁王承担了所有。
锂电的竞争确实很激烈,去年的时候宁德时代的动力电池还有0.8元/Wh的单价,今年上半年平均单价已经跌破0.7元/Wh。
如果看储能电池的话更惨,去年公司的储能电池单价还在0.9元/Wh以上,今年上半年同样已经跌破0.7元/Wh了。
这也就是宁王才有这个待遇,如果看行业价格,更是惨不忍睹,现在三元电池已经跌到了0.5元/Wh,磷酸铁锂电池更是跌到了0.4元/Wh以下。
去年整个行业都在热捧三元电池,因为性能更好,但是今年的风向就变了,磷酸铁锂电池又越来越受欢迎了,就是因为价格便宜一毛钱。
比如宁德时代的动力电池本来是三元和铁锂各占一半的样子,但是二季度磷酸铁锂动力电池份额大大增长,已经超过60%了。
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铁锂还是那个铁锂,三元还是那个三元,各自的优势和劣势并没有太大的改变,但是市场的喜好,就是这么魔幻。
其实也很好理解,新能源汽车竞争有多激烈,这是大家有目共睹的,电池成本占了汽车总成本的大头,当然更青睐低成本电池。
然后对于储能来说,电站是不喜欢储能的,因为并不能带来经济效益,只是光伏和风力发电不稳定,必须要储能来调节,是电网喜欢储能,并不是电站喜欢。
然后从行业需求来看,错位现象就更夸张了。
今年上半年的动力电池生产了430GWh左右,但是装车量只有200GWh左右,产量是消耗量的一倍以上,仓库估计都要堆满了。
宁德时代今年的产能利用率目标可是80%以上,但是上半年才65.33%,这还差得远。
虽说下半年是旺季,但是行业库存这么高,想要再提高15%的产能利用率,难度是非常大的。
主要是价格和销量之间找平衡的问题,宁德时代的技术有优势,毕竟每年一百多亿的研发费用砸出来的产品,有点溢价也很正常。
但是再强的竞争力,也经不住行业如此低价的拉扯。
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所以对于宁德时代来说,产品降价是为了保住市场份额,但并没有降得太夸张,所以出货量并没有明显提升。
下半年如果同样要保价格的话,出货量的压力也会很大。
至于业绩的话,开源很难,那就主要盯着节流,一方面是自身管理的提升,控制费用支出,另一方面就是找上游供应商要利润,降低成本。
但这肯定不是长久之计,可是毫无办法。
现在我们的新能源出海并不顺利,未来的难度也会越来越大,而我们自己的市场,又远远消耗不了如此庞大的产能。
所以锂电目前真的是内忧外患,这次第,怎一个难字了得!
宁德时代如此优秀如此强大,熬过这一轮肯定是没问题的,其他企业就不好说了。
我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表,里面精选了上百家优质公司,并附数万字的分析方法。
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所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。
一起探索企业基本面的研究,收获必然巨大。
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#光伏锂电赛道能抄底吗?#$宁德时代(SZ300750)$
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