听券商的你会输的很惨，而且是惨不忍睹，比如电力股所谓价值投资，如果按目前价格公司股利支付率高达75%计算的，意味着根本没有任何价值投资意义了，因为无论股价涨跌你的未来股息率最多也就是你投资购买时的水平，也就是拿着一张活期存款度过余生，因为公用事业类公司不属于成长性公司，股利很难增长。
这几月那些莫名其妙所谓抱团红利股，把红利作为题材概念炒，我多次提醒，你不是喝绿油油的鸡毛菜汤就是喝死去活来的孟婆汤。实际上我写过许多有关股息的文章，不一一说了，今天挑几篇复习一下。
2014年农行发行股息率6%优先股，意味着农行普通股股息率超过6%以上，券商说对普通投资者而言，由于优先股股东具有优先于普通股股东分配本行利润的权利，可能导致普通股股东分红减少，且摊薄普通股基本每股收益（EPS）。我指出优先股不是股，其股息类似债务利息可以税前扣除，农行实际负担4.5%，对普通投资者极为有利。结果十年下来，炒垃圾还是垃圾，农行不多说了自己去看。当时就在另一篇文章里说到，鉴于目前国企蓝筹得股息率和盈利成长性和目前股价，足以维持其蓝筹市场建设的成功。
当年年底，我再次坚定的认为，是否继续看好蓝筹未来发展的趋势，我的结论是明确的，中国的剧透业绩支撑的蓝筹在投资价值上没有输给任何成熟市场，如果要走牛市没有他们参与不可能有牛市，从最近的市场来看，尽管出现小幅度的调整，实质上属于整理消化性的选序渐进性的发展过程，不要去怀疑投资价值，因为任何投资品不会因为价格的波动价值会消失，反之没有价值的价格再涨最终还是没有价值。这就是股市的庐山真面目，基本面才是个股涨跌高低的真实面目。
2021年市场私募开始抱团所谓科技龙头，我直接指出，所谓的科技龙头营业净利率还不到银行股的股息率，这种如此效率低下的股票你和他们抱了几年了有啥结局吗？唯一结局就是大股东套现。
2022年上证50就像现在的鬼样一夜回到解放前，本人明确指出，一大批优质国企包括金融业制造业说这是传统经济，要体现新经济，把一大批油盐酱醋酒按进了样本，估值有的都是达到几十倍甚至几百倍，那么好道理太简单了，把货真价实的优质蓝筹请出了上证50指数样本，把一大批高价垃圾股作为样本，以为全中国人民喝酱油吃油炸灌白酒可以跑赢全世界，真是天方夜谭，三年来，我没有一次再看好上证50指数了，多次指数这些都严重透资的高价垃圾股，连茅台股息率也不到1%，何来投资价值。
本人今年也说了，社保入市22年，其中只有三年小幅度亏损，19年保持盈利，如果把社保持股作为指数，就是持续22年的大牛市。文章其中说到，价值投资只要在合理的股息率范围内，永不见顶，除非你把股息率炒到低于连2.5%也做不到。
半个月前就警告在所谓红利鸡毛菜汤里捞油的，至于市场能否持续走好，那些依靠造谣生事蛊惑人心的没有消灭，那些依靠胡说八道毫无根据的预期没有彻底消灭，依靠报团在鸡毛菜汤里的三毛鸡没有死绝，依靠所谓量化坐庄没有闷彻底闷杀，市场不会好，因为这样的市场除了上市公司不确定风险随时爆发以外，这帮歹徒更是市场交易不确定性风险爆发的主要原因，如果不甘心没关系，有钱去赌吧。
前几天还提醒，如果说前期茅坑不蹲那么现在鸡毛菜汤不喝，好好的守住小盘绩优，让喝鸡毛菜汤的去点球大战去吧。五天也就五天，点球大战结果是什么？号称报团九连阳的捧着五碗鸡毛菜汤全部下了地狱，鸡毛菜汤成了孟婆汤。
现在打开网络都在说指数，我想了半天，实在想不出来什么样的指数是好指数，什么样的指数是坏指数。指数就是一个加权平均统计数据而已。
统计上的指数就是以某一特定时点为基数当作100或者1000，相对其他时点的数值与之相比，表示数量统计变动的状态。
在2020年6月21日就写过《修改上证指数能修出一波大牛市？》一文，在介绍了综合指数和成份指数区别后，最后明确指出：自以为修改指数就有牛市的就是锅里没米就想吃饭的感觉，同样不管什么指数，只要锅里有米一定有饭，只要公司业绩好，管他综合指数还是成分指数，最终肯定会有收益的。
问题是我们市场目前除了上证指数是综合指数以外，其他都是样本成份指数。世界上几乎所有的市场都是成份指数。
问题是为啥人家成份指数能够长期牛市，我们成份指数特别是三年前修改成份指数样本分布后开始长期下跌呢？原因很简单，咎由自取。
因为成份指数是以市值为编制依据的，一般以分布行业市值较大作为样本。问题来了，市值是啥？当然就是一个公司股票价格总额。
问题又来了，股价一定合理吗？合理的股价一定是所有投资人定价决定的，绝对不是某机构某个人决定的，所以没有一个人或者一个机构能够决定股价。
国际市场几乎所有的机构都不敢在成份股上暴露严重的超仓仓位，更不敢把样本股市盈率在几十甚至几百倍持仓的，否则就是直接就是被场内外股指期货和期权就是一顿左右拳爆揍。上周上证50被一顿打的满地找牙，就是这个道理，谁让你们把红利当概念炒，普通股股息率连优先股股息率都不到，几乎就是存款利息了，还是高股息了吗？
实际上有关高股息标准并不难，我们市场各大银行都发行过优先股，股息率目前基本上在4.50%左右，考虑到风险溢价，因为普通股要承担市场利率变化系统风险以及银行本身经营风险，所以一般风险溢价1.50%左右，所以外资以及境内战略机构一旦股息率低于6%必然要进行对冲套利。
公用事业类公司因为不属于高成长公司，不能用公司股利支付波动来作为股价波动的理由，成熟市场对于此类公司大多数采取三年或者五年平均股息率作为实际估值标准，一般估值以无风险市场收益率加风险溢价作为标准。
白酒本身就是地方税务收款机，特别是2013年税制改革实行增值税中央和地方五五分摊，增值率最高税源最广泛的白酒成了解救地方债务危机的救命稻草，白酒原料来自农产品本身就是低进项税，极高增值率，最高90%，一般为50%的增值率是地方财政税收最快捷的方式，所以最近十年白酒产量翻了十倍，不说喝酒的，买酒的就是为地方财政买单而已，结果把地方财政收入当作消费概念炒估值几十倍甚至几百倍都是酒没喝就已经疯了。
成份股估值应该就是紧扣市场无风险利率考虑风险溢价和股利增长率合理估价。样本股是不可以重仓也不可以报团，国际市场谁也不敢报团，谁也不愿意放弃的优质公司。所以市值就是公司业绩推动或者波动，最近特斯拉股价波动就是如此。影响成份指数唯一不确定的就是反映宏观经济基本面的市场实际利率。
好奇怪的是我们市场成份指数就像一块斩臭的刀砧板，成份指数作有人以为赛道核心资产肆无忌惮的所谓抢夺制高点，然后就像往刀砧板上把一放，眼睛一闭：来吧。
国际对冲资本说句老实话刚刚来做客还是很友好的，先慢慢的斩一个，还不好意思下不了手，酱油的、油爆的、白酒醉的，还有出口免税，斩得刀口都冒青烟爆火星了，又爬上来更加离谱的、战胜人类的脑力散，办公楼，真是没完没了。天生的养殖的，吃错药的，斩了一个又爬上来一个，最后连券商都上砧板了。真是：一朝上砧成佳肴，繁花终挨刀。
这些口口声声要对标华尔街，抢夺制高点，拥有千年机会，难道不知道华尔街样本权重股市盈率多少吗？竟然不懂背后举大刀的对冲量化。
因为指数对冲需要均衡分布，否则任何成份绝对不与成份指数正相关的，这帮竟然把成份股干到与指数负相关，还说独立行情，风险完全暴露，真是争先恐后的山。
这样的成份指数，你说会有啥结果？某成份倒下市值减少退出成份，结果又上来一只更肥的，刚刚收手准备休息，只好又是一刀。
一个开放的市场，不是没有可以参考的估值体系，无论香港市场还是华尔街，对标的绝对不是热点，恰恰应该是估值！我们早已看不到国际资本对冲量化力量了。
本周上证50狠狠地把报团的灭了，就是把你们灭了，没办法，真正战略机构无法容忍你们这帮啥也不懂送钱上门的赌徒。能不能、会不会对冲，管理层无法教你的，究竟金融工程不是随便可以玩的。
散户么，我多次说过，坚决避开高价垃圾机构扎堆的地方，唯一出路，无论大小行业是否样本，都不重要，只有不管黑猫白猫能抓老鼠都是好猫。秘诀就是低估值，目前熬过去未来属于你。
#高频交易费率或提升10倍，影响几何？##李大霄退休！曾提出“婴儿底”##设备更新和消费品以旧换新迎大利好#
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