周末要闻汇总：证监会研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措

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市场回顾

本周A股市场震荡下行，主要指数表现疲软。沪指一度跌破2900点关键支撑位，市场情绪谨慎。行业层面呈现出超跌反弹特征，红利风格收敛至极致，大部分高股息进入持续调整阶段。沪深两市日均成交额不足6400亿元。日央行出手干预汇市，本深陷“降息”、“特朗普交易”以及“衰退”等交易逻辑混乱的外围市场扰动加剧。北向资金本周净流出114亿元。

海外方面，本周全球股市大多收跌，日经指数调整较大。美股市场方面，衰退、降息以及特朗普交易交替影响市场，美股三大指数出现分化下跌，道琼斯工业、标普500和纳斯达克周度涨跌幅分别为-0.9%、-1.9%以及-3.1%。标普500行业中，医疗保健领涨，通讯服务表现垫底。黄金高位震荡向下，美元指数与美债与前期基本持平。

（数据来源：wind，日期截至2024年7月26日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）

02

行业情况

本周申万一级31个行业涨少跌多，其中，国防军工、环保涨幅居前，有色金属、食品饮料、电子等行业跌幅居前。

本周军工板块相对较好，主要是随着中报预期逐渐落地，航天军工个股业绩修复逻辑逐渐确认，且商业航天、低空经济未来可期，叠加目前板块估值处于相对低位，市场关注回升，整体景气度逐步恢复。

本周有色金属板块领跌，市场交易衰退预期，整体价格承压，随着价格回落，终端采购热情提升，大宗整体去库，在长期紧平衡格局下，金融属性的恢复有望对整体板块形成支撑，中期看全球制造业复苏周期仍将持续。

03

策略观点

【华西策略】本轮人民币升值原因以及对A股的影响

7月25日，人民币汇率在美元指数相对平稳的状态下出现大幅波动，引发市场关注。当日，在岸人民币兑美元一度涨超500点，离岸人民币兑美元一度涨超600点，在岸、离岸人民币兑美元汇率一度升破7.21。分析与判断如下：

一、7月以来美元指数有所下行，市场押注美联储降息。近期公布的美国经济和就业数据显示，在持续高利率背景下美国劳动力市场明显降温，其中6月失业率录得4.1%，已超过FOMC经济展望中的4%。此外，美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，全球资本市场开启了美联储降息交易。7月至今，美元指数下行1.44%，在104附近震荡。

二、美科技股下跌叠加美日利差收窄预期，引发日元套息交易逆转，人民币弹性也相应增强。

1）美股下跌引发套息交易逆转。过去日本长期处于低利率和低通胀环境，叠加日元具备高流动性，日元成为了全球套息交易的主要货币，投资者通过借入日元，投资其他高息的美元资产。7月11日以来，美股科技巨头股价整体回落，期间英伟达下跌17%，特斯拉下跌16%，META跌幅15%，谷歌跌幅13%，纳斯达克指数较7月11日的高点回落8%，VIX恐慌指数大涨44%，科技股下跌过程中也引发了趋势交易资金的卖出，从而导致股价进一步回落，资金转向避险的日元，日元套息交易逆转；

2）美日利差收窄预期增强。今年3月份，日本央行自2007年以来首次加息，结束了长达八年的负利率政策，通胀水平稳定回升为日央行进一步加息提供了条件。6月份，日本CPI和核心CPI分别同比+2.8%和+2.6%；7月份，日本东京CPI同比+2.2%，核心CPI同比+2.2%，符合市场预期。根据彭博数据显示，OIS隐含的日央行7月加息预期已达到73%；

3）人民币和日元均有低息货币特征，日元兑美元汇率的大幅升值，也推动了人民币汇率的升值。

三、如何看人民币汇率升值的持续性？核心仍在国内经济基本面。根据以上分析，美股下跌、套息交易逆转和日元兑美元汇率升值使得短期人民币汇率走强，后续人民币汇率走势核心仍在国内经济基本面。从美联储货币政策来看，尽管劳动力市场出现降温，但目前数据上并未看到剧烈衰退的迹象，美国经济仍存在韧性，不宜过度透支降息预期；对国内而言，央行降息后，人民币仍面临中美利差倒挂带来的压力，后续人民币兑美元可能转向双向波动，同时汇率弹性或有所增强。

四、人民币汇率弹性增强，将有利于提高央行货币政策的自主性。7月19日，央行召开会议传达二十届三中全会精神，指出要“完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”当前人民币兑一篮子货币汇率偏稳定，后续人民币兑美元的汇率弹性或有所增强，这将有利于降低人民币套息交易的动机，帮助对冲外部不稳定性不确定性冲击，保持我国货币政策的自主性。

对A股的影响：汇率因素对股市影响有限，短期关注政治局会议政策定调。5月下旬以来A股主要指数再度调整，其中国内需求偏弱、房地产景气度持续磨底是制约投资者信心的核心原因。展望后市，宏观经济弹性不足仍是当下客观事实，本周央行降息落地，国家发改委和财政部加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新等，释放稳增长加码信号，后续政策效果有待高频数据验证。此外，月底政治局会议将对下半年经济和政策作出定调，下半年扩内需、稳增长政策发力值得期待。

【国盛宏观】怎么看“降息交易”与“特朗普交易”？

事件：近期随着美国就业和通胀数据走弱，市场对美联储降息的预期明显升温；与此同时，特朗普遭遇枪击后支持率暴涨，市场开始交易其可能赢得大选。

核心观点：我们对美联储历轮降息、2016和2020年美国大选时期的资产表现进行了详细复盘，分析了其内在交易逻辑，并结合当前形势对主要资产进行了展望。结论如下：

1、美联储历次降息前后，美股和黄金大多上涨，美债收益率、美元指数、原油、铜大多下跌。背后的逻辑在于，美联储降息意味着流动性宽松，同时也意味着经济和通胀回落，甚至有可能发生衰退。对于美债而言，上述因素均是利好收益率下行；美股在尚未出现明显的衰退迹象时，往往更多交易流动性宽松；黄金的金融属性占主导，降息属于利好；而原油和铜的工业属性占主导，更多交易潜在的衰退风险；美元指数受美国和其他国家经济与货币政策相对表现的影响，走势不确定性较大。

2、通过复盘2016年和2020年大选，大选前1-2个月美股均表现为下跌、黄金均表现为上涨，大选后则正好相反；相对存在差异的是，若特朗普当选，美元指数和美债收益率往往更容易上行，而原油和铜的上涨空间会受限。背后的逻辑在于，美股和黄金在大选前后的表现相反主要受避险情绪的影响，与特朗普是否当选关系不大；而特朗普主张通过减税刺激经济、扩大能源开采、缓和地缘冲突，会带动美国经济预期改善，同时打压大宗商品价格。

3、后续展望：综合历史规律以及当前具体情况，我们对下半年主要资产的展望如下：（1）美股：大选前有调整压力，大选后有望重新上涨；（2）美元&美债：震荡偏下行，但下行空间有限；（3）黄金：短期内有调整压力，中长期依然看好；（4）原油：三季度保持高位，四季度可能回落。对国内市场而言，特朗普上台意味着中美关系将进一步趋紧，贸易摩擦也可能升级，这会对国内出口链和人民币汇率造成压力。

（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）

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热点新闻

宏观经济

【国家统计局：1-6月份全国规模以上工业企业利润增长3.5%】

1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%。1—6月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额12083.9亿元，同比增长0.3%；股份制企业实现利润总额26243.3亿元，增长1.5%；外商及港澳台投资企业实现利润总额8614.9亿元，增长11.0%；私营企业实现利润总额9193.6亿元，增长6.8%。（财联社）

【利好来了！四部门部署支持科技创新专项担保计划】

财政部、科技部、工业和信息化部、金融监管总局日前印发《支持科技创新专项担保计划》。《专项担保计划》指出，科技创新类中小企业是极具活力和潜力的创新主体，是培育经济发展新动能、推动高质量发展的重要力量。为深入实施创新驱动发展战略，更好发挥政府性融资担保体系作用，引导更多金融资源支持科技创新，制定本专项担保计划。（财联社）

【央行发布《非银行支付机构监督管理条例实施细则》】

党中央、国务院高度重视非银行支付行业稳健运行和高质量发展。近日，中国人民银行出台《非银行支付机构监督管理条例实施细则》，自发布之日起施行。《非金融机构支付服务管理办法》（中国人民银行令〔2010〕第2号）、《非金融机构支付服务管理办法实施细则》（中国人民银行公告〔2010〕第17号）同时废止。（财联社）

金融资本

【证监会：研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措】

近日证监会党委书记、主席吴清在北京开展专题座谈会，与10家在华外资证券基金期货机构、QFII机构等代表深入交流，充分听取意见建议。会党委委员、副主席李超参加座谈。吴清指出，当前，中国证监会正在研究谋划进一步全面深化资本市场改革开放的一揽子举措。（财联社）

【央行：优化合格投资者境内证券期货投资资金管理 稳步推动金融市场高水平开放】

新修订的《规定》主要内容包括：一是进一步简化业务登记手续。明确QFII/RQFII业务登记通过主报告人（托管人）在国家外汇管理局数字外管平台办理，同时明确变更登记和注销登记事宜。二是进一步优化账户管理。合并用于证券交易或衍生品交易的人民币专用存款账户，减少经营主体开展不同类型投资所需开立账户数量，降低其成本负担。三是进一步完善汇兑管理。优化QFII/RQFII跨境资金流动管理，改进汇出入币种管理原则，便利境外机构投资者配置境内证券资产。四是统一QFII/RQFII与银行间债券市场直接入市（CIBM）的外汇风险管理模式。在遵循实需交易和套期保值原则的前提下，明确QFII /RQFII可通过托管人以外其他具有结售汇业务资格的境内金融机构、银行间外汇市场等更多途径办理即期结售汇和外汇衍生品交易。（财联社）

【高频量化交易费率或从每笔0.1元提升至1元】

近日，“高频交易买卖费用从当前每笔0.1元提升至1元”的消息在业内传开。对此，有头部量化私募高管透露，近期监管针对高频量化交易差异化收费安排开会征求了意见，其中提及了如果被认定为高频交易，则流量费每笔委托（不含撤单）费用从0.1元升至1元，每笔撤单费为5元。（财联社）

【中证金融公司：暂停转融券两周以来转融券规模下降30.67%】

截至7月24日，暂停转融券两周，转融券规模由300.07亿元下降至208.03亿元，减少92.04亿元，降幅30.67%。个股存量业务有序了结。暂停转融券两周，有2057只股票发生了归还（即买入），占全部有转融券余额标的91%。暂停前转融券余额最大的5只个股，余额平均下降约39%。融券余额同步下降。暂停转融券两周，融券余额由318.51亿元降至255.90亿元，减少62.61亿元，降幅19.66%；日均融券卖出金额从15.82亿元下降至11.07亿元，降幅30.03%。（财联社）

【国家发改委：全面推动基础设施领域不动产投资信托基金项目常态化发行】

基础设施REITs试点以来，制度规则持续完善，发行规模稳步增长，资产类型不断丰富，市场表现总体稳健，各方参与积极性显著提升，基础设施REITs对促进投融资机制创新、深化资本市场改革、服务实体经济发展的重要作用日益显现，推动基础设施REITs常态化发行已具备良好条件。各参与方要严格贯彻落实市场化、法治化原则，各司其职、各负其责，依法依规推动基础设施REITs更好实现常态化发行。（财联社）

产业经济

【千亿规模！上海三大先导产业母基金发布】

包括集成电路、生物医药、人工智能母基金以及未来产业基金。集成电路产业母基金重点投向集成电路设计、制造和封测、装备材料和零部件等领域。生物医药产业母基金重点投向创新药物及高端制剂、高端医疗器械、生物技术、高端制药装备等领域。人工智能产业母基金重点投向智能芯片、智能软件、自动驾驶、智能机器人等领域。上海三大先导产业母基金将按照“政府指导、市场运作、专业管理”的原则运行，遴选专业投资团队，通过子基金投资、直投、生态运营等运作方式，发挥“投早投小投硬科技”、产业培育、并购整合、补链强链功能。（财联社）

【56万元/平 广州房价“天花板”被捅破但还没超过上海单价纪录】

广州房价“天花板”，被捅破了。市场日前传出消息，称位于广州市天河区一个项目T1栋推出的部分房源，单价在25万元/平方米—56.5万元/平方米左右，有21套房源总价超过1亿元。对此，该项目一位置业顾问向记者证实，项目近期新推了不少房源，主力价格在20万元/平方米左右，同时也有一些房源，单价及总价较高。（财联社）

【乘联分会：7月狭义乘用车零售预计173万辆 同环比均降2%左右】

乘联分会最新调研结果显示，零售量占总市场八成左右的头部厂商本月零售目标同比-1.7%、环比-2.2%，初步推算7月狭义乘用车零售总市场规模约为173.0万辆左右，同环比均微降2.0%左右。插电混动增长迅速，对新能源市场构成有利支撑，7月新能源零售预计可达86.0万，与6月基本持平，渗透率预计进一步提升至49.7%。（财联社）

全球市场

【中美重磅！王毅会见美国国务卿布林肯】

当地时间2024年7月27日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在万象应约会见美国国务卿布林肯。双方就当前中美关系交换意见，同意继续保持各层级沟通，进一步落实好两国元首旧金山会晤达成的重要共识。（中国政府网）

【美股三大指数均涨逾1% 道指周线四连涨】

纽约股市三大股指26日上涨，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨654.27点，收于40589.34点，涨幅为1.64%；标准普尔500种股票指数上涨59.88点，收于5459.10点，涨幅为1.11%；纳斯达克综合指数上涨176.16点，收于17357.88点，涨幅为1.03%。本周，道指累涨0.75%，录得周线四连涨；纳指累跌2.08%，标普500指数累跌0.85%，纳指和标普500指数均连跌两周。（东方财富网）

【特朗普重大宣布！将把比特币列为美国战略储备资产 影响有多大？】

美东时间周六（北京时间7月28日凌晨），美国前总统特朗普在比特币2024大会上宣布，如果他能重返白宫，他将把比特币列为美国战略储备资产。在他讲话期间，比特币价格上演V型大逆转，一度站上6.9万美元大关。（东方财富网）

数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.07.28

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