存量转债逐渐进入回售期，权益市场表现不佳下，今年触发下修条款及转债下修数量明显增

存量转债逐渐进入回售期，权益市场表现不佳下，今年触发下修条款及转债下修数量明显增多。年内共计100多只转债实际下修，其中处于回售期中下修的转债达30只。
转债下修有哪些变化？
从转债下修前价格、评级看，低价转债、低评级转债增加。今年实施下修的转债平均价格明显低于过去两年，且较多低价转债，且其中低评级转债占比明显增多。
从转债下修幅度来看，今年整体下修幅度略低于历史水平，但出现较多下修幅度偏低转债。年内下修转债中接近半数下修幅度小于20%，其中不少转债下修幅度小于10%，可能影响市场对于转债下修博弈预期。
参与下修博弈收益下降。今年内按月度来看，参与下修博弈收益呈逐步下降趋势。6月以来，转债提议下修后五日收益普遍较低，且其中不少转债录得负收益。此外，回售期转债样本平均收益水平明显更低。
当前随着转债回售期临近，转债到期清偿压力亦逐渐上升，权益市场偏弱背景下，转债下修数量或仍将持续维持较高水平，但多重因素影响下，转债下修博弈平均收益或仍将维持相对较低水平，下修博弈难度加大。