一、市场复盘

过去一周 A 股前四个交易日内集体下探,周五,随着人民币汇率大幅走强,叠加国家队资金再度入场,带动A股止跌回升,但全周整体收跌,上证指数周下跌3.07%,创业板指下跌3.82%,科创50下跌3.95%。板块方面,国防军工、综合金融板块表现相对较好;有色金属、食品饮料、电子等相关行业表现较弱,跌幅超过5%。

海外市场也多数收跌,道琼斯、标普 500、纳斯达克、欧元区 STOXX50、日经 225、韩国综指,周涨跌幅分别为 0.75%、-0.83%、-2.08%、-4.31%、-5.98%、- 2.27%。美国方面,受大型科技公司财报季开局不佳影响,市场对人工智能泡沫的担忧加深,引发科技股大量抛售,带动标普、纳指下滑。


二、国内外宏观

7月22日,央行下调7天期逆回购操作利率10bp至1.70%,7月LPR也相应下调至3.35%和3.85%,并且阶段性减免MLF质押品,25日,MLF利率下调20bp至2.3%,同日六大国有银行集体下调存款利率,央行一系列举措旨在强化OMO利率的政策属性、解决银行负债端问题并加大逆周期调节力度,下半年若经济走势依然偏弱,仍存在降息的可能性;同日公布数据显示,上半年全国一般公共预算收入同比下降2.8%,而财政支出保持韧性,后续国内经济有望迎来新一轮稳增长政策,叠加去年同期基数走低,下半年财政收入增速有望逐步回升;

行业政策方面,7月25日,发改委及财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知,统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。7月26日,国务院国资委表示,未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资额超3万亿元。相关政策或有利于提振汽车、家电、机械设备中的部分行业景气度,周五相关板块明显上涨。

海外,当地时间7月21日,美国总统拜登宣布退出总统选举,并全力支持副总统哈里斯成为民主党候选人,预计短期内“特朗普交易”将有所延续;当地时间23日,印度总理莫迪领导的联合政府正式提交202年大选后的首份中央财政预算,将提供2万亿卢比的一揽子计划来增加就业、刺激经济,有助于提高印度信用评级和促进经济增长;当地时间25日,美国二季度实际GDP年化季环比初值为2.8%,超出预期,但美国7月Markit制造业PMI跌至49.5%,创7个月新低。


三、商品资源板块

过去一周大宗商品价格多数下跌。国内:原油、沪金、螺纹钢、沪铜、沪铝,周涨跌幅分别-3.02%、-1.47%、-2.82%、-3.33%、-1.80%; 全球:布伦特原油、COMEX黄金、LME铜、LME铝、CBOT 大豆,周涨跌幅分别为-1.82%、-0.51%、-2.12%、-3.59%、1.21%。

国内基建施工、化工链景气边际走弱,可能受高温雨水等天气扰动。本期局部地区面临高温以及台风雨水等极端天气,出现停工停产,对基建施工和制造业生产经营可能都带来一定扰动。石油沥青、螺纹钢开工率均回落,仍处季节性低位;螺纹钢、玻璃价格也均继续回落,水泥虽然出现涨价迹象,但全国水泥、基建水泥出库量均仍在下跌。化工链方面,PTA、涤纶长丝开工率继续下降,涤纶长丝价格出现回落迹象。

油气:需求方面,7 月 19 日当周 EIA 原油产量引伸需求环比下滑对原油价格形成利空,但 API、EIA 原油超预期去库,且成品油需求小幅改善,油需前景存在一定支撑。供给方面,尽管以色列推迟谈判时间并称将继续军事行动提升原油地缘溢价,但美国石油钻井总数环比增加,加之市场对特朗普胜选后潜在利空政策预期,原油上涨空间受限。宏观方面,美国二季度 GDP数据超预期,季度核心 PCE 物价指数环比下降显示经济存在韧性推高油价,但美国原油净需求量持续下滑,抹平油价涨幅。

黄金:价格整体下行。哈里斯接替拜登竞选加剧大选不确定性推高市场避险情绪,同时印度削减金银进口关税提振黄金需求,金价止跌企稳。周中,美国7月Markit 制造业 PMI 意外跌出景气区间,美联储前官员杜德利发言鸽派带动黄金短时上行,但因金价处于本周高位,投资者获利了结驱动金价先上后下。周五,PCE 符合预期,市场降息情绪升温致使金价小幅反弹。

化工:2024年全球化工行业景气,供给端正在发生重大变化,当前欧洲部分企业盈利大幅下行,由于成本费用上升以及设备寿命到期,欧洲化工产能有加速退出的迹象;国内落后产能也到了盈亏平衡线,环保督察和能耗标准升级,国内化工落后产能有望出清;而国内新增产能增量逐渐达峰,未来资本支出有望下行;需求端,外需向好,内需筑底,全球化工大的周期已见底。从全球的竞争格局看,中国优势企业的成本和效率优势已经非常明显且稳固,中国优势企业仍在持续扩张产能,中国优势企业已经进入了市占率提升阶段,产能的扩张对业绩的拉动确定性相对较强,龙头企业已经进入了长周期向上的阶段。

$油气ETF(SZ159697)$:全市场首只投资A股石油天然气行业的ETF,三桶油占比最高。

$化工ETF(SZ159870)$:全市场首只化工ETF,聚焦行业龙头,规模最大流动性最好。

$有色ETF基金(SZ159880)$:唯一跟踪国证有色指数的ETF,龙头权重高,指数弹性大。


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风险提示:以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险,投资需谨慎。

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