一、 周行情回顾：
$香港医药ETF(SH513700)$：本周全球主要风险资产集体出现回落，其背景是全球流动性的紧张：反映全球主要商业银行获得美元难易程度的3M BSBY利率与美元3M OIS利差大幅上升。全球流动性问题的触发因素在于国际市场套息交易的逆转。7月中旬以来日本央行加息、日元升值的预期持续上升，以日元为融资货币的carryrade收益空间被压缩，日元套息交易出现逆转。自本轮美联储加息周期以来，日元汇率与人民币汇率之间的关联性显著提升，且在人民币升值期间沪金和伦敦金价差多有收敛。由于本周人民币汇率的走高，基于人民币为融资货币的carryrade也在发生逆转，由此对贵金属价格形成了下行压力。港股市场收到波及，港股通医药股相对表现较好，国内医药行业DRG 2.0版本发布，这些变化旨在进一步优化医保支付方式，提高医疗服务质量和效率，同时减轻医疗机构的负担，为患者提供更好的保障。新的医保支付方式改革推动医药行业从“以药养医”向“以质取胜”转变，激励医药企业提高产品质量和创新能力，从而提升盈利能力。特别是DRG 2.0 版本通过特例单议机制和除外支付机制等，支持医疗机构使用新药、新技术，对创新药械在入院渠道和门槛方面进行支持和倾斜，或将增加院内市场使用量和医生处方意愿，进一步促进医疗技术的发展和创新。等待海外降息落地，降息周期有利于利率敏感型行业---港股通医药行业指数的估值修复。
二、热点催化
1、行业资讯
7月23日，国家医保局印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知。此前，根据DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划，“到2024年底，全国所有统筹地区全部开展DRG/DIP付费方式改革工作。到2025年底，DRG/DIP支付方式覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构，基本实现病种、医保基金全覆盖”。截至2023年底，全国九成以上统筹地区开展了DRG/DIP付费， 26个省份已实现省域内所有统筹地区全覆盖。
DRG/DIP 2.0版本对DRG/DIP分组进行调整优化，更加切合临床实际。2.0版DRG分组包括核心分组409组（增加33组）、细分组634组（增加6组），重点调整了临床意见集中的13个学科，细化了资源消耗较高的分组。2.0版DIP分组的核心病种从11,553组降到9,520组。国家医保局要求“2024年新开展DRG/DIP付费的统筹地区直接使用2.0版分组，已经开展DRG/DIP付费的统筹地区应在2024年12月31日前完成2.0版分组的切换准备工作。”
文件要求加快医保资金结算进度，利好行业资金周转。具体要求包括：各地要加快推进年度基金清算工作，确保次年6月底前全面完成清算。各统筹地区要认真组织开展月结算工作，进一步提升结算效率，原则上费用结算时间自申报截止次日起不超过30个工作日。各地医保部门可根据基金结余情况，向同级财政部门合理确定预付金的基础规模，向定点医疗机构预付1个月左右的预付金。同时，文件要求全面清理医保应付未付费用。今年9月底前各地要对2023年以前按照协议约定应付未付的医保基金（含居民医保大病保险等）开展全面清理，维护定点医药机构合法权益。我们认为，医保基金整体结算周期将缩短，有利于商业流通以及医药制造企业加速回款。
DRG/DIP政策为创新药耗的医保覆盖预留空间。文件提到：“对因住院时间长、医疗费用高、新药耗新技术使用、复杂危重症或多学科联合诊疗等不适合按DRG/DIP标准支付的病例，医疗机构可自主申报特例单议，特例单议数量原则上为DRG出院总病例的5%或DIP出院总病例的5‰以内。”此外，文件提到“探索除外机制，对符合条件的新药耗新技术在应用初期按项目付费或以权重（点数）加成等方式予以支持，后期积累足够数据后再纳入DRG/DIP付费。”我们认为，尽管各地区由于医保资金储备差异，对于创新药耗的支付力度有所不同，但整体医保基金将为创新药耗保留宽松的支付环境，推动创新药耗临床应用。
政策利好商业流通企业回款周期缩短，以及创新药耗的临床使用。在老龄化大环境下，医保控费压力持续存在，而医保资金的收支总额仍有望维持稳健增长。医保基金长期有望持续缩短结算周期，并持续提升创新药耗的支付覆盖。
2、重点上市公司信息跟踪
固生堂7月25日发布截至2024年6月30日止半年度业绩预报称，预计净利润约1.44亿元~1.49亿元，同比增长41.45%~46.37%。
三、投资观点
医药板块为全市场为数不多具有强吸引力的底部资产，配置医药板块主要逻辑体现为:其一，筹码结构好。非药基公募基金对医药板块持仓低；其二，为期一周年的专项医疗反腐即将进入常态化。对医药板块人气影响将大幅减弱；其三，从去年8月开始医疗反腐导致的低基数及每月环比改善，医药板块同环比增速都将有望改善；其四，自2021年来申万医药指数调整50%以上；其五，医药板块老龄化刚需的底层逻辑没有改变。
$康方生物(HK|09926)$$石药集团(HK|01093)$#高频交易费率或提升10倍，影响几何？##商业航天将迎万亿级别市场，如何掘金？##面退风险加剧，山子高科如何自救？##风电设备持续大涨，行情逻辑是什么？#
风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。
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