01 权益观点
保持耐心，短期交易国内政策预期差。短期国内政策倾向落实和微调，以旧换新政策落地后，地产收储相关的政策力度和具体措施有待后续再度明确。由于近期经济数据趋弱，上半年GDP5%增速背景下，全年完成经济目标仍有压力，降息落地后市场对国内政策发力仍抱有积极期待。外围来看，美国二季度GDP超预期，进一步验证美国经济“软着陆”概率偏高，我们认为美联储年内降息1-2次的预期相对合理，但目前市场预期年内3次降息，相对乐观的降息预期后续存在下修可能，且哪怕9月落地美联储降息，若2025年特朗普上任，亦会加大后续降息节奏的不确定性。
行业配置上，适当高低对冲，中期保持均衡。近期外围交易美联储降息预期和特朗普交易均出现混沌，主线趋于混乱，市场存在从交易拥挤方向兑现的需求。科技成长中，低位的军工（三季度订单落地或带来业绩改善）和新能源（亚非拉需求带动业绩好于预期）或成为短期可选项。短期大宗商品和上游资源品或将受到外围美联储降息预期兑现（或下修）的拖累，但当前位置悲观情绪已得到基本消化，后续等待积极因素。此前部分高股息方向由于中报业绩不及预期引发风格外溢式的回调，这其中仍会有被错杀的高股息方向值得逢低配置，市场总体风偏不高仍会对高股息资产相对有利。后续对政策的关注，亦会加大对地产等方向的政策博弈，受益以旧换新政策的行业亦有估值修复空间。
02 市场回溯
A股：国内降息叠加“两新”政策再度加码，政策利好对市场信心有所支撑，但海外科技股业绩不佳，周内巨幅震荡拖累国内科技成长板块，市场风险偏好再度受挫各大宽基指数普跌、沪指跌破2900点，其中国证2000、上证指数、沪深300和创业板指涨跌幅分别为-1.86%、-3.07%、-3.67%和-3.82%。
风格方面，成长=周期>金融>消费。行业方面，科技成长板块中分化显著，军工板块前期调整幅度较大和部分公司业绩利空落地，资金抢跑博弈行业反转预期，板块周内上涨1.4%涨幅居前，科技板块受美股特斯拉和谷歌Q2财报业绩不佳影响，通信和电子分别下跌3.3%和5.3%；前期表现亮眼的红利周期板块本周跌幅放大，受特朗普上台后全球大宗商品需求减弱预期拖累，上游资源品大幅回撤、有色板块跌幅居前；近期消费高频数据较弱，白酒板块周内领跌消费板块，消费板块普遍较弱，仅受益以旧换新政策的家电、汽车表现相对较好，金融地产板块整体下跌。
海外：拜登周一宣布退出总统大选，提名副总统哈里斯为民主党总统候选人，短期大选不确定性加剧，且近期特斯拉和谷歌二季度财报业绩表现较弱，周中美股科技板块巨幅震荡。整体来看本周科技板块拖累纳指领跌美股三大指数，下半周跌幅收窄，周内道指微涨0.75%，纳指和标普分别下跌2.1和0.8%；欧洲股市多数上涨，英国富时100和德国DAX分别上涨1.59%和1.35%，法国CAC40微跌0.22%；亚太地区市场全数大幅下跌，大中华区跌幅较大，其中创业板指、台湾加权指数、上证指数和恒生指数分别下跌3.8%、3.3%、3.1%和2.3%，日经225周内大跌5.98%，韩国综指下跌2.27%。
资金面
本周美元指数小幅回落，人民币汇率大幅走高。截至7月19日，美元指数收盘价104.32，美元指数单周下跌0.04%；美元兑离岸人民币（USDCNH）收于7.2633，离岸人民币兑美元升值0.31%。本周外资转为净流出，北向资金单周累计净流出114.17亿（前值净流入193.23亿）。
估值面
本周大盘权重指数估值全面回落。具体看，创业板50估值分位数下降0.1%，创业板指估值分位数下降0.3%，中小板指估值分位数下降1.1%，中证500估值分位数下降3.4%，上证50估值分位数下降4.6%，中证1000估值分位数下降6.1%，沪深300估值分位数下降6.4%。横向比较看，上证50的PE估值分位水平保持在30%以上的区间，沪深300、中证1000、中证500和创业板指仍处于30%以下的历史低位区间，创业板指、创业板50的估值分位水平仍处于5%以下的历史极低区间。
分板块来看，各板块估值水平大幅回落。具体来看，周期板块估值分位整体下降幅度最大，其中煤炭、有色金属、基础化工和石油石化分位降幅较大，分别下降1.3%、3.2%和4.5%，交通运输分位小幅上升0.8%；科技成长估值分位有所分化，国防军工估值分位大幅上升3.6%，计算机、电子和通信估值分位分别下降3.0%、4.5%和5.7%；消费板块估值分位全数下滑，轻工制造、医药生物、家用电器、汽车和美容护理估值分位分别下降2.0%、2.1%、2.3%、2.7%和7.4%；金融板块估值分位分化，非银金融估值分位上升1.2%，银行和房地产估值分位下降1.5%和2.9%。
情绪面
本周A股交投活跃度小幅下滑，A股日均成交额降至0.63万亿的水平（前值0.66万亿）。上证综指、沪深300、创业板指换手率较上周下降，其中上证综指换手率60%、沪深300换手率40%，创业板指换手率114%。
$金鹰科技创新股票A(OTCFUND|001167)$
$金鹰红利价值混合A(OTCFUND|210002)$
$金鹰产业整合混合A(OTCFUND|001366)$
风险提示：本资料所引用的观点、分析及预测仅为个人观点，是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示本基金的未来表现。市场有风险，投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
本文作者可以追加内容哦 !
