可转债市场观察

一、偏债型转债特征：

1、百元以下的转债占比已经很高，同时80元以下的“低资质转债”数量与占比大幅抬升；

2、公募清仓转债弹性放大，公募重仓品种则出现明显的低定价；

3、市场为短期确定性定价，但似乎又存在一定的错误定价；

4、流动性匮乏，定价更为悲观；业绩恶化，价格快速调整；对稀释率的关注增加；

二、平衡型转债特征：

1、近期出现了整体性调整，估值已至2021年以来极低水平；

2、但相比历史较低的定位区间，目前只有部分品种达到这种高性价比水平；

3、若权益继续调整，则转债的股性替代价值将越来越凸显；

三、偏股型转债特征：

1、溢价率已经到了很高性价比水平；

2、正股偏向于红利，目前依然是重要的底仓品种，具备工具类价值。

总的来看，转债目前的整体性性价比是明显好于2月的低点，这主要来源于股性性价比的抬升，而若继续抬升，则会向历史最优水平发展，驱动可能是权益的继续调整。

8月市场展望：

1.部分大盘品种出现资金的瓦解，缓解了小微盘被资金分流的压力。

2.外需预期回落，海外衰退预期深化，可寻找其中的预期差。

3.业绩期容易压制风险偏好，安全资产依然可能贡献超额收益。

4.七月“负反馈”后转债资金结构优化。

5.转债处于“高赔率”左侧，右侧弹性可能是近年来最优。

6.八月需要平衡好安全性与赔率。

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