7月29日午后银行板块持续走高，城商行、股份行方向领涨，杭州银行、齐鲁银行双双涨超4%，浦发银行、光大银行、中信银行、华夏银行等涨逾2%。消息面上，继招商银行、平安银行之后，7月29日，中信银行、光大银行、民生银行、浦发银行、兴业银行、华夏银行、广发银行、浙商银行、渤海银行、恒丰银行10家股份行下调存款挂牌利率。
自年初以来，尽管面临利率下降和息差缩减的挑战，银行股的表现依然较为强劲，这主要得益于其盈利的韧性以及股息的吸引力。但自6月份起，银行股开始出现价格调整，市场对银行未来盈利的担忧开始加剧，主要由于货币市场需求疲软。机构认为，通过调整资产负债结构及政策引导负债成本的降低，银行能在短期内抵御息差压力。展望2024年，预计上市银行的盈利和股息表现将保持稳定，但中长期可能需要政策上的进一步支持。
对于商业银行的净息差，近两年持续收窄的趋势引起关注。2024年第一季度，净息差同比下降了20个基点至1.54%，较前一季度下降5个基点。我们预计，通过优化资负结构和自律协会的引导，短期内银行可以部分缓解由于融资需求不足带来的息差压力。在中性情境下，2024年的净息差预计将比2023年缩窄幅度减少，同比收窄约16个基点。
在信用成本方面，机构持续监控包括城投、对公房地产、部分行业产能不足、按揭停贷及小额信贷等方面的风险，以及新的风险资产分类规则对银行不良率和关注率的影响。基于政策支持和充足的拨备，预计短期内银行的信用成本将稳中有降，从而支撑净利润和股息的表现。
机构测算，在2026年，假设上市银行的净息差降至1.55%，不良生成率保持在0.6%-0.8%，拨备覆盖率从242%降至210%-225%，这将有助于保持未来三年的净利润稳定。同时，机构认为中小银行的供给侧改革将在不引发系统性风险的前提下继续推进，部分风险较高的银行可能面临兼并重组。
目前，A股和H股中资银行的市净率估值分别为0.53倍和0.39倍，相较于全球主要银行的估值体系，这显示出市场对银行业的悲观预期。然而，银行股的稳定股息回报和性价比仍是吸引资金配置的主要因素。在个股层面，建议优先考虑稳健性高的招商银行、建设银行和汇丰银行，它们分红回报率较高。对于追求潜在增长的投资者，建议关注渝农银行、南京银行、浙商银行和民生银行，这些银行存在业绩改善的潜力。此外，若未来利率继续下调，经济刺激政策得到加强，招商银行、宁波银行和常熟银行等低估值银行的股价可能有更大的上涨空间，而国有大行可能面临资金流出的风险。
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