债券市场周报（7月22日-7月28日）_财富号

债券市场周报

2024/7/22-2024/7/28

一、宏观经济观察

1、重要数据简评

（1）2024年7月22日，财政部公布2024年上半年财政收支数据：上半年，全国一般公共预算收入115913亿元，同比下降2.8%；全国一般公共预算支出136571亿元，同比增长2%；全国政府性基金预算收入19915亿元，同比下降15.3%；全国政府性基金预算支出35599亿元，同比下降17.6%。公共财政收入同比增速延续为负，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长1.5%左右，较1-5月下降0.5个百分点。上半年公共财政收入增长较慢主要源于经济活力仍有待提振，尤其与有效需求不足相关。从公共财政收入进度来看，上半年公共财政收入完成了全年预算的51.8%，低于2019-2023年的平均水平（54.7%）。

展望下半年，等待新一轮财政发力。收入方面，随税制改革落地，央地财政关系进一步理顺，地方财源获得充实有利于提高财政支出规模，财政歉收对支出端的制约或将缓解。支出方面，若经济要实现“保5%”增长，下半年财政支出端仍需加力，一方面，专项债发行和支出形成均有待提速，并按照中央部署，合理扩大专项债券支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模、比例。另一方面，超长期特别国债也需加快发行并尽快转化成实物工作量，必要时也可进一步扩大特别国债发行规模。

来源：Wind、达诚基金

2、汇率

7月26日，美元对人民币中间价报7.127，较上周五变动-45BP。

图1：美元指数与美元兑人民币汇率

来源：Wind、达诚基金

3、中美利差

7月26日，中美利差为-200.56BP，处于近十年的极低分位水平；本周中美利差环比变动-1.7BP。

图2：中美利差走势（%）

来源：Wind、达诚基金

二、债券市场回顾

1、资金面

（1）货币市场利率

7月26日，银行间质押式回购品种R001、R007、R014、R1M分别为1.7609%、1.9754%、1.9058%、1.9054%，与上周最后一个交易日相比分别变动-15.17BP、7.46BP、-4.2BP、3.88BP；存款类金融机构回购品种DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.6995%、1.9197%、1.8833%、1.8733%，与上周最后一个交易日相比分别变动-16.51BP、5.15BP、-3.81BP、-1.84BP。

图3：货币市场利率变动

来源：Wind、达诚基金

（2）央行公开市场操作

7月22日至7月26日，央行公开市场净回笼682.5亿元。其中，7天逆回购净回笼1982.5亿元，包括9847.5亿元的投放、11830亿元的到期；MLF净投放2000亿元；国库现金定存到期回笼700亿元。

（3）利率债供给

今年，截至7月26日，利率债净发行合计48,094.87亿元，较去年同期少5,507.63亿元。当周，利率债净融资1,412.77亿元，环比增加117.54亿元。

图4：利率债供给节奏（亿元）

来源：Wind、达诚基金

2、债券市场回顾

（1）收益率

7月26日，国债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为1.4769%、1.7468%、1.8976%、2.1944%，与上周最后一个交易日相比分别变动-4.96BP、-5.36BP、-5.58BP、-6.7BP；国开债1Y、3Y、5Y、10Y估值收益率分别为1.6858%、1.8724%、1.925%、2.2504%，与上周最后一个交易日相比分别变动-5.06BP、-7.28BP、-9.09BP、-8.19BP。

图5：本周国债收益率和国开收益率变动