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$巨化股份(SH600160)$ $三美股份(SH603379)$ $东岳集团(HK|00189)$
制冷剂：截至 07 月 26 日，（1）R32 价格、价差分别为 37,000、23,949 元/吨，较上周同期分别+2.78%、+4.74%；（2）R125 价格、价差分别为 32,000、16,391元/吨 ， 较 上 周 同 期 分 别-1.54%、-2.16%；（3）R134a 价 格 、 价 差 分 别 为31,500、13,824 元/吨，较上周同期分别+1.61%、+5.35%；（4）R143a 价格、价差分别为 42,000、27,860 元/吨，较上周同期分别持平、+1.00%；（5）R22 价格、价差分别为 30,500、20,864 元/吨，较上周同期分别持平、+1.15%。
据氟务在线跟踪，制冷剂市场稳步运行，配额调整情况依旧并不明朗，但四季度切换比例预计将有所调整，届时高 GWP 品种产量有望缩减。具体分产品来看：R22 市场主流成交 30000-31000 元/吨，配额消化进度较快但零售库存尚未充分消化，对提价形成一定阻力，但 2025 年 HCFC22 配额加速削减，预计 8 月伴随需求带动，售价仍将提升。R125 近日市场预计有所好转，前期低价订单有所出货，企业计划提升市场报盘。R32 上半年空调企业超额使用，需求量不断提升，制冷剂企业提前消化配额。R32 市场售价 36000-37000 元/吨，零售市场观望较多，零售采购意愿降低。R404、R507 等品种消化渠道库存为主，近日持续回落为主。R134a 企业限产小幅提价，需求有望持续好转。
从股价角度分析，市场对于四季度配额切换比例预期有所调整，已经充分反应。当前就是不知道政策会有多大的调整而已，也许因为已经充分预期，等到政策出来的时候，反而是利空落地当利好了。
短期角度，制冷剂品种差异化持续，出口市场有望回暖，行业开工短期难提升，配额调整预期将至，后续进入博弈僵持阶段。中长期看，氟化工全产业链已进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，全产业链未来可期。
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