一、市场综述
上周A 股整体下跌。具体来看，截至2024年7月26日，上证综指收于2,890.90点，全周下跌3.07%；深证成指收于8,597.17点，全周下跌3.44%。主要指数中，全周上证50指数下跌4.13%，沪深300指数下跌3.67%，中证500指数下跌2.78%，创业板指下跌3.82%，科创50指数下跌3.95%。行业方面，全周中信一级行业分类30个行业中3个行业上涨，分别为：国防军工、综合、综合金融。
二、经济基本面
2024年6月工业企业利润同比增速回升至3.6%，较5月略有改善；但同时，工业企业营收同比增速由3.8%下滑至2.9%，增速边际转弱。工业企业利润率回升至6.4%，同比降幅收敛，PPI同比增速回升至-0.8%，同比降幅也显著收敛。
图1、6月规模以上工业企业利润增速改善但收入增速走弱
60城市新房成交面积同比降幅从7月第三周的-23.3%走阔至第四周的-26.6%，二手房成交面积较前一周的 15.7%加速上行至上周的16.5%，其中一线城市二手房成交仍维持高位，同比上行 54.4%，但一线城市新房成交已经同比下降15.8%。房产刺激的效果逐渐减弱，新的促内需政策亟待出台。
图2、7月下旬新房成交大幅走弱，二手房成交同比保持增长
三、政策面
7月22日，央行宣布7天逆回购利率下调10个基点至1.7%；1年期、五年期及以上LPR报价均下调10个基点至3.35%、3.85%、各期限常备借贷便利利率（SLF）和临时性解除MLF质押品限制四大举措，推动新货币政策。随后六大国有银行集体下调了存款挂牌利率。其中，整存整取的挂牌利率中，2年期及以上的定期存款利率均下调了20个基点，而其他期限则下调了10个基点。同时，活期存款率亦下调了5个基点。
7月25日，中国人民银行开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.3%，较前次下降0.2个百分点。
7月25日，发改委、财政部两部门联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中对设备更新支持1480亿，对消费品以旧换新支持1500亿，大体按9:1比例央地配资，整体对家电、汽车、机械、船舶等领域支持力度较大。
7月22日，拜登宣布退出2024年总统大选，全力支持副总统哈里斯；美国PMI等经济数据走弱，联储降息时间可能大幅提前。
四、资金面
本周北向资金持续净卖出；偏股基金发行略有回暖，再融资有所增加，股票ETF持续增长。
图3、分渠道资金流入情况（亿元）
注1：由于数据公布节点的问题，部分数据在之后的统计中会有变动。
注2：偏股基金发行只能部分反应公募基金规模的变化。
五、配置建议
三中全会明确全面深化改革大方向，会后一周陆续出台降息、财政补贴等多重政策，货币与财政发力都指向提振短期经济增速，叠加海外降息预期升温、特朗普上台概率增加，后续市场对内需回升的关注度有望提升，我们对权益市场保持乐观。
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